刘浩舟

【摘要】自2013年“一带一路”倡议提出之后，中国对外直接投资发展速度迅猛。据2017年度中国对外直接投资统计公报显示，2016年中国对外直接投资净额达到1961亿美元，名列全球国家（地区）的第二位。然而，在中国对外直接投资规模不断扩大的同时，各种风险在我国对外直接投资过程中带来的负面影响也日益放大。根据全球范围内各种政策形势的变化趋势，企业管理层次发生的变化以及世界经济一些组织协会的发展壮大，逐步深入分析我国企业对外直接投资过程中可能遭遇的各种风险类型，并提出应对当前风险的防范体制已成为当务之急。这不仅有助于保护我国企业对外直接正当利益不受侵害，也有助于实现中国平稳转型成熟经济体的转变。基于上述分析，本文通过分析我国企业对外直接投资的实际情况，认识风险的内涵及了解应对风险防范体系，以期能够更好帮助我国政府和企业防范对外直接投资风险。

【关键词】“一带一路”倡议 对外投资 风险管理

经济全球化的发展形势，让很多企业都会走出去寻找新的投资机遇，在对外投资活动方面呈现出多元化的态势，可是在全球经济互相依赖而经济不稳定性随时可能增加的情况下，对外投资的风险也变得愈加宽泛，所以企业在战略投资的确立上一定要经过合理研究分析，认识清楚存在的風险，并对风险加以控制，寻求最佳的投资领域与投资方式，确保经济收益实现最大化。

一、我国对外投资发展的历程

1979年8月，国务院颁布了15项经济改革措施，其中第13项明确规定允许出国办企业。这是建国以来第一次把对外直接投资作为一项政策确定下来，从此，我国企业跨国直接投资拉开了序幕。1979年11月，北京市友谊商业服务公司与日本东京丸一商事株式会社合资在东京开办“京和股份有限公司”。这是我国改革开放后在海外开办的第一家合资经营公司。以此为开端，我国对外投资伴随改革开放的步伐迅速发展。统计显示，截至2005年底，我国对外投资的存量已经达到572亿美元，流量也达到122.6亿美元，境外中资企业超过1万家。目前，我国已成为发展中国家重要的对外投资大国，成为主动参与经济全球化的重要力量。

回顾我国对外投资的发展历程，主要经历了四个发展阶段。第一阶段是1979-1984年。为我国对外投资的起步阶段。1979年，国务院提出了“允许出国办企业”的经济改革措施，从而拉开了我国对外投资的序幕。第二个阶段是1985-1991年，为我国对外投资的探索阶段。这期间，投资规模有所扩大，但总体投资规模以及企业平均投资规模仍然较小。第三个阶段是1992-1998年，为我国对外投资的初步发展阶段。1992年初，邓小平南巡讲话以后，国务院扩大了生产型企业对外投资的权限。此后，我国对外投资的项目数不断增加。第四个阶段是1999年至今，为我国对外投资的快速发展阶段。在这个阶段，境外加工成为我国对外投资新的增长点，带动了对外投资的快速发展。我国加入世贸组织后，国内一些大型企业集团主动走向海外，更大规模地参与世界经济竞争与合作。成为我国重要的跨国企业。

30年多来的实践证明。我国对外投资，在众多方面有力地促进了国民经济的发展。首先，通过直接投资，绕开贸易壁垒，拉动本国成套设备及相关产品出口；第二，参股控股国外资源开发企业，有力保障了同内紧缺战略物资生产的原材料供应：第三，对外投资在利用国际资本的同时。也学到了一些国外先进技术和管理经验，培养了一批擅长境外公司经营的人才；第四，对外投资有助于逐渐释放人民币升值压力，改变我国流动性过剩的现状；同时，也有助于我国释放产能压力，熨平国内固定资产投资引发的经济波动。总之，对外投资对我国经济发展、资源配置优化和产业结构调整等，都起到了重要的补充作用。

二、我国对外投资的现状与特点

对外投资合作健康有序发展，与“一带一路”倡议沿线国家合作成为亮点。2016年全年，我国企业对“一带一路”倡议沿线国家直接投资145.3亿美元；对外承包工程新签合同额1260.3亿美元，占同期我国对外承包工程新签合同额的51.6%；完成营业额759.7亿美元，占同期总额的47.7%。截至2016年底，我国企业在“一带一路”倡议沿线国家建立初具规模的合作区56家，累计投资185.5亿美元。

对外投资行业结构进一步优化，实体经济和新兴产业受到重点关注。2016年全年，我国企业对制造业，信息传输、软件和信息技术服务业以及科学研究和技术服务业的投资分别为310.6亿美元、203.6亿美元和49.5亿美元。其中对制造业投资占对外投资总额的比重从2015年的12.1%上升为18.3%；对信息传输、软件和信息技术服务业投资占对外投资总额的比重从2015年的4.9%上升为12.0%。

并购的地位和作用凸显，支持结构调整和转型升级的领域成为热点。2016年全年，我国企业共实施对外投资并购项目742起，实际交易金额1072亿美元，涉及73个国家和地区的18个行业大类。其中对制造业，信息传输、软件和信息技术服务业分别实施并购项目197起和109起，占我国境外并购总数的26.6%和14.7%。海尔全资收购美国通用电器公司家电业务等一批？硇缘牟⒐？项目对推动我国相关产业转型升级、全球价值链布局起到积极促进作用。

地方企业占据对外投资主导地位，长江经济带沿线省市表现活跃。2016年全年，地方企业对外直接投资1487.2亿美元，占同期对外直接投资总额的比重从2015年的66.7%增至87.4%。其中长江经济带沿线省市对外直接投资604.6亿美元，占全国对外直接投资总额的35.5%。

对外承包工程新签大项目多，带动出口作用明显。2016年全年，我国对外承包工程新签合同额在5000万美元以上的项目815个，较上年同期增加91个，累计合同额 2066.9亿美元。亚吉铁路、中巴经济走廊等一批国际产能合作和基础设施互联互通项目成功实施。

三、中外投资投资风险分析

中国企业跨国直接投资的风险主要包括政治风险、管理风险和财务风险等方面。

（一）政治风险

1.政府干预

在中国企业境外投资经营领域，以美国为代表的西方国家经常以国家安全为由干预中国企业正常的投资商业行为。2005年，联想集团宣布以17.5亿美元并购IBM公司个人电脑（PC）业务，但因为CFIUS担心这一并购行为有可能危及美国的国家安全而被迫接受延期调查。在并购行为结束后，美国国会议员理查德·达马托（Richard DAmato）又向国会提议审查联想计算机的信息安全，使联想的业务发展受到很大的制约。2005年3月，华为公司向印度政府提出了贸易许可申请，附带6000万美元在印度设立工厂的申请，出于对中国企业在通信硬件方面的安全顾虑，印度政府暂缓了中国华为技术公司投资6000万美元设立工厂的提议。

2.民族主义风险

民族主义情绪高涨，导致工会势力加强，罢工频起，致使生产和工程进度等都受到极大的影响。在个别国家，政府颁布命令，要求企业提高基本工资，这导致企业生产成本加大，利润受到影响。中国企业海外经营往往过分追求纯粹的经济利益，不在东道国寻求利益代言人，不注重建立本土化的公共关系，很少实施本土化的经营战略。这样一来，我国境外投资企业的发展不仅难以真正融人东道国当地经济社会发展体系之中，而且由于与当地政府和公众缺乏有效的沟通与协调，很容易引起“排华”情绪，遭遇民族主义风险。如2004年，西班牙鞋商和贸易保护主义者打着保护民族产业的旗号，针对中国鞋发起了多起游行、示威、抗议活动，9月17日，埃尔切市的少数激进分子甚至烧毁了大批中国鞋，酿成了震惊世界的烧鞋事件。

3.政策变动风险

东道国政策、法规的不连续，会给我国企业境外发展的空间和利益造成很大的影响。例如，俄罗斯近年来不断提高石油和木材的出口关税，导致我国投资俄罗斯木材及加工业的企业遭受损失。此外，俄罗斯2006年底出台的关于整顿批发零售市场经济秩序，规范外来移民就业等有关法规，更是使十万华商遭受重大损失。泰国新政府修订《外国人经商法》，大约有1300多家外资公司因此必须调整股份结构，也使得许多中国境外企业遭受了巨大损失。

4.恐怖主义风险

9.11事件以来，恐怖主义威胁与全球反恐成为当今国际政治舞台上突出的特点。虽然国际社会做了很多反恐努力，但由于国际政治、经济、宗教、民族等深层问题没有得到解决，恐怖主义活动愈演愈烈。从西班牙马德里火车爆炸案、印度尼西亚巴厘岛爆炸案到俄罗斯莫斯科地铁爆炸案和伊斯兰人质事件，整个世界似乎到处笼罩在恐怖主义的阴影里，而针对外国人的绑架、恐怖袭击事件也屡有发生。近年来，中国公司也成为了恐怖分子的袭击目标。

（二）管理风险

1.效率风险

我国对外投资仍以国有企业为主，目前大型企业仍是国有或国有控股。国有企业在治理结构上的缺陷，包括所有者和经营者在目标取向方面存在扭曲、责权不对称、对企业经营者的激励和约束不足，使得国有企业在国外市场竞争中缺乏效率和国际竞争力。另外，我国企业在财务管理、技术标准以及产品质量标准等方面都与国际惯例有一定差距，也使自己在国外竞争中处于劣势。

2.跨文化风险

跨文化风险是指与东道国的语言、风俗习惯、价值观与态度、宗教信仰等方面的差异给企业对外投资带来影响的不确定性。不同文化背景的员工在价值观等方面容易形成较大差异。例如，在风险观念方面，中国企业家一般缺乏风险意识和冒险精神，在不确定条件下不敢贸然决策，往往失去市场竞争机会；而西方企业家则勇于冒险、敢于探索，尤其是在研制新产品、开拓新市场、运用新技术等方面表现突出。对外投资企业如果不重视多元文化的差异，将会增大投资风险。中国企业对外投资应该努力化解这种差异化的风险。

（三）财务风险

加入WTO后，我国的产品可在WTO的150多个成员国中享受多边的、无条件的、稳定的最惠国待遇，这使我国企业跨国经营活动更加频繁而复杂，经营管理的全球化使财务活动必定会涉及多个币种，发生大量的外汇结算业务，加之经常性项目和资本性项目的进一步开放，货币风险将进一步增加，企业货币风险管理重要性凸现。我国于2005年7月21日实行有管理的浮动汇率制度，这加大了汇率的不确定性和浮动空间，增大了企业的货币风险。

根据《服务贸易总协定》的基本要求及与有关WTO成员国达成的双边协议，我国将逐步放松外资金融机构准人的范围和区域限制。越來越多的外资金融机构进入我国，金融创新不断丰富金融工具品种，拓展金融服务范围，同时衍生出利率风险、汇率风险、表外风险等新的风险，规避风险将成为人世后企业财务管理面临的最重要课题之一。

四、“一带一路”倡议下我国对外投资风险管理措施

（一）政治风险防范对策

1.通过签订国际多边、双边或区域投资保护协定保障本国企业跨国投资安全

母国对于本国企业海外投资的法律和政策保护实际上是以两国或多国政府实行双边、多边保护协议为基础的。只有建立有双边、多边保护协定，才能真正落实责任和权利。在双边投资保护和保险制度下，中国企业在境外的投资一旦遭到政治风险，可以先由国内保险机构向投资企业赔偿损失，然后由保险机构获得代位求偿权，依据中国与东道国的双边投资保护协定，向东道国办理事项。我们也可以依据双边保护协定的对等原则，当中国境外企业在东道国遇到不公平待遇时，可以惩罚东道国在华的相应企业。

2.积极利用多边投资担保机构和境外投资保险机构

多边投资担保机构可以向跨国投资者承保外汇冻结险、资产征用险、合同中止险、武装冲突和市民暴动险这四种风险。对外直接投资保险制度是资本输出国政府对本国对外直接投资者在国外可能遇到的政治风险提供保证或由风险投资者向本国投资保险机构申请保险后，若发生承保范围的政治风险致使投资者受损，保险机构予以补偿的制度。

（二）管理风险的防范对策

政府在资金、政策等方面要给予大力倾斜和扶持，以技术创新为主要抓手，培育龙头企业，形成支柱产业，逐步形成一定规模的行业体系，提高中国企业的核心竞争力。而企业应当把核心竟争力的建立和培育作为自己经营发展的战略。从本质上看，企业的竞争是科技创新能力和科技人才的竞争，科技能力高，效率就高，成本也就更低。面对国际市场日趋激烈的市场竞争环境，企业必须强化研发能力和技术创新能力，拥有更多的具有自主知识产权的技术专利，增强核心竞争力。

（三）财务风险的防范对策

企业必须合理、适度举债，量力而行，注意项目自身的“造血功能”。一要使投资的债务规模和结构符合还款能力和合理资金结构的要求；二要保持资产的流动性，加速资金周转，提高资金的利用效果，增强企业实际偿债能力；三要合理调度货币资金，保证生产经营的需要，又要满足支付债务和股利的需要；四要建立偿债基金，进行还款进度安排，确保资金来源的可靠性，有效地防止债务危机的发生。

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