胡支军,贺 阳

(1.贵州大学数学与统计学院,贵州贵阳550025;2.贵州省公共大数据重点实验室,贵州贵阳550025)

1 引 言

私募股权(private equity,PE)投资,是指以非公开的方式向少数机构投资者或个人募集资金,对未上市企业进行权益性投资,通过被投资企业上市或转让退出,获得高额资本回报的一种投资方式.PE基金投资与对公开证券市场投资的主要区别在于,它以放弃资本的流动性来换取追求长期投资的更高收益为特点.在过去的十几年间,私募股权投资在全球范围内获得了高速的发展.据普华永道2017年3月发布的一项报告显示,2016年,在人民币募资金额大幅增加的推动下,中国私募股权及风险投资基金募资创历史新高,达725.1亿美元.同时,2006年至2016年期间,中国大陆及香港市场总共募集资金超过5 320亿美元,在亚洲私募股权/风险投资基金中依旧保持主导地位.

发展PE投资,对一个国家或地区的经济增长、技术创新与劳动就业都具有明显的正面促进效应.然而,尽管PE基金作为一种资产类别已经起到越来越重要的作用,但是目前学术界关于如何将PE基金纳入整体投资组合的研究工作还相当有限.

PE基金的三个特点使得相应的投资组合优化模型变得复杂[1].首先,PE基金是非流动性投资,通常不能在其整个生命周期内(通常为10到14年)出售[2].这种非流动性是由于缺乏一个成熟的二级市场,以及对出售PE基金的合同限制.其次,PE基金的股权不能像普通股票和债券那样可以立即购……