摘 要：对赌协议是私募股权投资常用的契约工具，对融资方而言，其可在较短时间内获取大量资金，从而利于企业的发展，对投资方而言，虽充满风险，但丰厚的回报是其投资的动机。但我国相关法律仍未明确，实践中仍存在诸多风险，对此应加强监管，通过制定相应的规范性文件加以引导，对其进行风险防范，以促进对赌协议在中国资本市场的健康发展。

关键词：对赌协议；风险；法律规范

一、对赌协议的概念

对赌协议又称为估值调整协议。一般指投资者在对企业进行投资时，为促进投融资合作，对企业初始估值暂不争议，而通过投融资附属协议或特别条款对未来企业价值的不确定性作出约定：协议约定的条件成就，融资方依约行使一系列权利，以补偿前期企业价 值被低估的损失；反之，投资方依约行使一系列的权利，以弥补企业价值高估的损失。现今对赌协议在我国投资领域已得到广泛应用，但由于缺少明确的制度保障，该投资担保模式面临着诸多法律风险。

二、对赌协议产生的原因

1.信息不对称。在我国，融资企业的大股东往往兼任 企业的经营者，控制企业的运作。与外部投资者相比，他们处于信息上的优势地位。因此，融资方 可能在谈判过程中隐瞒部分信息，误导投资者高估企业价值。对赌协议向处于信息优势地位的融资方施加业绩压力，迫使其尽可能提供真实、准确、完整的资料，以免因虚假信息而 对赌失败。因此，对赌协议通过简单的权利义务分配，能够克服融资方在融资过程中隐瞒信息的道德风险，降低投资方获取 信息的成本，减少整个融资过程的交易成本。……