孙世敏，陈怡秀，马智颖

(东北大学 工商管理学院，辽宁 沈阳 110169)

一、理论分析与研究假设

(一)在职消费经济效应

在职消费是中国公司的一项庞大支出，已引起政府的高度关注，国家已陆续出台了一系列国有公司在职消费规范和指导意见，对遏制过度在职消费发挥了积极作用。近几年，理论界围绕在职消费经济效应展开研究，提出“代理观”和“效率观”两种理论观点。在职消费究竟表现为“代理观”还是“效率观”至今还尚无定论。国外部分学者从委托代理角度分析，认为股东和高管目标存在分歧，高管具有较强的自利动机，极易诱发腐败行为，为公司带来高昂的代理成本[1-2]。国内部分学者的研究证实,国有公司在职消费与业绩负相关，认为在职消费是代理成本的一种表现形式[3]，支持了“代理观”。另有学者从管理层权力角度分析在职消费的“代理观”，发现高管通过职权获取在职消费等控制权收益，导致在职消费水平显著增加[4-5]；傅颀和汪祥耀[6]认为，管理层权利增大，薪酬契约有效性会随之减弱，在职消费可能诱发新的代理问题。此外，还有部分学者支持在职消费的“效率观”，认为合理的在职消费可以提升高管工作效率，在货币薪酬激励不足情况下可作为一种替代性的激励手段，其激励效果甚至高于货币薪酬[7-8-9]。Chien 和Song[10]认为，委托人与代理人之间存在双重偏差，而在职消费可在一定程度上缓解此问题。

在职消费的“代理观”和“效率观”表面上看似矛盾，实质上具有内在的逻辑一致性，经济效应的最终表现取决于在职消费成分与结构。……