孔德瑞

（兰州塑料工业总公司，甘肃 兰州 730030）

上市公司的财务安全问题是决定公司及其行业健康发展的重要因素，也对整体市场与经济环境的有序发展具有直接及间接的重要影响。财务安全问题可由财务风险预警机制揭示，国外研究者对财务预警的定义包括“企业失败”“公司破产”“财务危机”等。如 Beaver（1966）、Carmichael（1972）、Capon、Farley、Hoenig（1990）等学者将财务预警描述为“企业失败”，即企业无法支付其到期债务时的情形。再如 Altman（1968）、Deakin（1972）、Gilbert（1990）等学者提出的“公司破产”观点，即公司财务危机只出现在公司提出破产申请时。Ross（2000）提出企业财务危机表现在四方面“技术失败”“会计失败”“企业失败”及“法定破产”。国内研究者主要通过借鉴国外学者的相关研究，从实证研究方面对我国上市公司作为研究对象，其中考虑到我国证券市场制度管理环节及经济制度特殊性，对ST公司财务预警机制的研究较集中且成熟[1]。

上市公司财务预警机制的研究主要包括财务比率综合分析法、模型分析（单变量模型分析、多变量模型分析及多元逻辑回归模型）及新统计方法。财务比率综合分析法的代表方法为杜邦财务分析体系及沃尔比重评分法。在模型分析中，单变量模型最早由Fitzpatrick（1932）提出，认为单变量可对企业的财务危机做出预警，多变量模型的代表理论是由纽约大学的教授Edward Altman（1968）所提出的Z-Score（Z值）模型，该模型运用多种财务指标加权得出的Z值，能够对企业的财务状况进行综合分析，从而对其破产风险进行有效评判，是预测企业破产可能性、检测财务风险与危机预警的主流模型之一，该模型也被称为上市公司破产指数模型。……