刘链

随着4月《关于规范金融机构资产管理业务的指标意见》的出台，正式揭开了资管行业变革的序幕。作为一份纲领性文件，资管新规对行业内现存的业务和问题进行了细致的描述与规范，约束条款众多。而在所有子行业内，近3万亿元银行理财业务受到的影响无疑是最大的。

因此，以银行理财产品的运作链条为轴线，梳理资管新规对于链条上各个环节的影响要点，以更为清晰的影响路径透视商业银行将面临的转型和重新定位，显得尤为重要和紧迫。

流程改造更彻底

在资管新规的框架下，未来银行资管业务的形态将主要分为两类：银行主体内事业部和资管子公司。在无子公司的模式下，银行理财产品的设计、销售运作和管理均在银行主体内部进行；而在子公司的模式下，银行将要负责产品的设计、运作和管理，销售则以代销为主。

从产品设计角度来看，公私募重新划分后，部分私募客户将被动转为公募。对银行理财而言，主要影响的是高净值客户。原先高净值客户实行和私人银行一致的投资范围，未来若是转公，非标和未上市股权将不能再进行投资，投资范围有所收窄。

相比之下，私人银行客户的影响较小，一般个人客户虽然限制投资非标但却在股票投资方面开了口子。除了根据上下穿透原则匹配投资者和所投范围之外，在产品设计时还需满足非标投资的期限匹配要求。以短资金投长非标的期限套利模式不再可行，对接的资金期限必 将延长，非标投资的难度有所提升。……