方斐

数据显示，2017 年，以中小银行为首的上市银行综合成本率较2016年有明显的上升，平均上升25 BP，只有工行、农行、建行以及张家港行出现小幅下降。主要是同业负债（包含拆入、卖出回购以及存放资金）成本率与应付债券成本率（主要是同业存单）大幅上升所致，其中，前者平均上升了60BP，后者则上升了50BP。

而存款成本率虽然平均值下降了4BP，但实际上各家银行有明显的分化，大行和农商行在存款成本上占优，基本都下降，而部分股份制银行和城商行存款成本有较大幅度的上升。

2018年，影响银行负债端成本率的因素更加复杂多变，既有正面因素也有负面因素的影响，未来存在各种不确定性，值得市场重点关注。

综合成本率下行不确定性大

从负面因素来看，首先，随着M2增速的下滑，货币供给低于需求。从资本市场大环境来看，从2017年开始，M2同比增速明显下降，一方面是为了满足金融去杠杆的需要，另一方面也体现出央行货币政策调控手段正经历从“总量管控”到“价格管控”的转变。2018年一季度，M2同比增速始终维持在9%以下，3月更是只有8.2%。

相对经济增长的货币需求来看，一季度国内实际GDP增长6.8%，加上2%左右的通胀水平以及2%-3%左右的调整项，实际合理货币供给增速应该在10%左右。很显然，目前货币供应量是低于需求的，这是导致整体市场资金价格（包括银行负债价格）上升的根本原因。

其次，各家银行存款增速下滑，结构性存款占比上升。在严监管环境下，存款市场竞争更加激烈，尤其是中小银行存款增速持续下降，而大型银行虽然凭借渠道优势和品牌优势，存款增速保持相对稳定，但结构化存款增长也十分明显。……