范济华

摘要：经济全球化使各国经济交流日益频繁，我国市场经济的逐步开放也使私募股权投资基金这一概念传入我国，促进了国内私募股权投资基金市场的产生与发展。但我国私募股权投资基金市场人仍处于不成熟阶段，存在较多的问题。私募股权投资基金的风险管控受到越来越多国民的关注，亦成为经济学中重要研究课题。本文主要阐述了私募股股权投资基金的风险识别与金融中介特征，并提出了风险管控的对策。

关键词：风险；私募股权资金；金融中介

引言

现阶段，世界私募股权投资市场繁荣，在国外发达国家，私募股权投资对国内生产总值产生了一定的影响。而我国的私募资金市场机制尚未完善，国内部分投资者忽视市场风险，盲目投资，导致经济利益受损。我国的私募股权投资基金从诞生到发展过程中需面临着诸多问题，主要有内部管理机制的缺失、低迷的经济环境等。由于缺乏一定的监督与管理，部分企业未充分企业情况与市场风险进行投资，造成了其他企业盲目跟风的现象，进一步增加了我国私募资金市场风险。

1.私募股权投资基金的风险识别

高收益往往伴随着高风险，而私募股权投资基金的风险不仅仅来自于外部市场环境，其内部也存在加大的不足。

内部风险主要是基金公司的内部管理机制的缺失、制度设计不合理导致的，但这种风险并非不可控制，基金公司采取一定的措施可有效控制私募股权投资风险。道德风险、运作风险以及信用风险是我国私募股权投资的主要风险类型。信用风险主要指在履行合同过程中，一方违约，导致对方经济利益的损失。因为私募股权投资周期较长，一般为3至5年，难以保证对方在投资期内不发生违约行为，具有较强的不确定性[1]。道德风险主要指对方通过违约实现经济效益最大化的目的，严重损害了己方的利益。或是因为内部从业人员其专业理论水平与职业道德水平不高，使内部基金在运作过程中面临极大的风险。部分从业人员收取资金回扣，在投资评价报告中违背了公平、公正的原则，导致企业难以准确了解投资人信息，增加了企业投资风险，进一步影响了公司未来的收益。

运作风险主要是因為企业内部监管机制的缺失、人员从业水平参差不齐、产品投资制度的缺陷等因素产生的。企业内部监管机制的不完善不仅会诱发企业职工的违规操作行为，还会增加企业投资经营风险。现阶段，我国金融基层人员众多，而高质量的人才匮乏。以我国会计从业人员为例，我国初级会计人员较多，而注册会计师较少，我国注册会计师供不应求。而我国从事私募股权投资人员的水平不高，难以金融市场中风险全面评估，导致企业难以有效规避市场风险。

2.私募股权投资基金金融中介特征概述

投资双方资金的成功交易很大程度上得益于商业银行、投资咨询公司、保险公司等金融中介。企业、投资者个人倘若脱离金融中介，极有可能会增加投资风险，而投资风险又会影响企业、个人的经济利益。现阶段，我国的金融中介机构在金融市场的投资活动中发挥着方支付结算、改善信息不对称、促进融资等作用。

金融中介这一特征在私募股权投资中较为突出，由于私募股权投资需要经过筹资、投资撤资等行为，这些行为能加速资金的流通，进一步满足投资双方的需求。私募股权投资基金为我国投资者开辟了新的投资途径，借助私募及股权投资基金，企业可以部分控制权转让给其它企业或个人，优化了企业资源分配。其次，私募股权投资基金的金融中介特征可为部分中小企业、民营企业提供融资服务，一定程度上缓解了在我国中小企业融资难的困境。同时，通过股权融资，融资企业可以获得投资企业的收益，实现了企业价值的分享。与其他融资方式不同的是，私募股权投资基金的可以与银行信贷等方式互补[2]。最后，利用其金融中介的显著特征可以缓解投资双方信息不对称的问题。在及金融投资过程中，部分投资者对金融投资认识不足，或是投资者未全面认识企业的生产、经营等信息，使投资过程中的金融风险大幅度增加。与其他投资不同，私募股权投资基金的管理人员可以全面调查企业的信息，一旦企业信息不完整，可要求企业提供更多的数据，不仅增加了投资双方信息透明度，还节约了投资成本，实现了投资双方的双赢。

3.私募股权投资基金的风险管控

3.1积极构建风险管控与自律体系

私募股权投资与公募基金、证券投资基金相比存在较大的差异，其对公众利益涉及较少，其主要目标是增加企业的价值收益，所以私募股权投资资金应该建立一套单独、完整的监管体系。首先，我国有关法律部门应出台一系列法律制度，根据不同区域的实际发展情况，制定系统、灵活的行政法规、普通法律等。基于私募股权投资基金金融中介特征显著，其隶属于我国金融监管机构的监管范围。又因为私募股权投资基金是一种股权投资的行为，其交易行为主要发生在资本市场，因此，应将其监管划分至我国证券监管机构的职责范围内。由证券监管部门监管私募股权投资基金后，证券监管部门可联合发改委、财政部、银监会等积极协调，全面做好我国私募股权投资基金的监管工作。在证监会调整其职能部门后，证监针对窝工私募股权投资基金日益繁荣的情况，成立了对应的监管部门。由此可见，私募股权投资基金内的监管体系应以证券监管部门的为主，证监会、银监会等监管部门为辅。

自律组织的监管在我国私募股权投资基金的监管中占据着重要地位，因此，私募股权投资基金的监管应充分发挥基金自律监管组织的作用。我国基金业协会可以建立健全私募股权投资基金的行业标准，优化备案登记与信息披露流程，完善内部人员管理制度，并加大对基金管理人员与从业人员的监管力度[3]。其次，为不同的投资者搭建一个平等交流、信息贡献的交流平台，鼓励企业开展交流培训、外出学习等活动。与此同时，我国私募股权投资基金的证券监管委员会还需进一步发挥自我约束、自我管理等功能，积极履行自身职责，提升私募股权投资基金的自律水平。

3.2科学规避市场风险

投资机构应该加强我国宏观经济政策与金融市场变化情况，优化私募股权基金投资组合，使投资风险降低。投资机构的投资行为应在了解我国最新的经济政策与经济背景下进行，例如，目前我国倡导生态发展的经济模式，所以投资机构可适当加大对绿色能源项目的关注力度。由于金融市场变化莫测，金融市场投资风险较大，因此基金投资机构应当加大对市场风险的评估，并采取一定的措施合理规避。

投资前，投资机构应当全面评估项目风险，并据此制定科学、合理的风险规避方案，减少投资机构的经济利益的损失。此外，通过不同的投资组合可以有效降低市场投资风险，即根据具体情况留存部分投资资金，确保有足够的资金应对未来产生的风险，使投资机构能够较好地应对投资风险。其次，较强的金融市场洞察力也能够有效降低投资风险。这就要求投资机构的基金管理人员需具备较强的金融市场灵敏度，能够参考我国金融市场的变化情况与宏观经济政策的调整及及时优化投资组合，或者放弃投资项目，科学地规避金融市场风险，确保投资机构的经济收益。现阶段，投资机构从业人员的整体水平不高，面对复杂的市场环境，难以有效、全面、准确的评估市场风险与财务风险。基于此，我国投资机构可以聘请专家，力求为投资机构提供准确全面的风险评估。

3.3加强融资风险管理

鉴于私募股权投资基金为投资者提供了广泛的融资途徑，使金投资者能够获得增多的资金收益。但是，我国私募股权投资基金管理制度尚未完善，导致基金管理主要依靠于基金管理人员，与管理人员的个人信用息息相关。因此，投资者在选择投资结构的过程中，需要全面分析投资机构的人员配置、机构信誉以及基金治理结构等。

在选择投资机构时，最好选择长期合作伙伴或是成立时间较长、企业内涵丰富的机构。一般来说，历史悠久而的投资机构一般有较好的私募股权投资基金管理团队，其专业水平较高，团队效率高。综合国内外的经验，基金的投资收益往往受投资风格的影响，投资者在选择投资结构的时候提应当积极关注投资机构的历史投资行为与投资经验，科学选择。高质量的投资团队与管理团队具有敏锐的市场嗅觉，对金融市场波动情况与宏观经济政策有较好的解读能力，可以科学选择投资时间点，不仅能够增加投资者的投资收益，而且可以提升资金管理效率。

投资者在选择投资机构时还要对投资机构的治理结构有一定程度的了解，调查投资机构是否有明确发展战略与投资计划。如果投资机构缺乏一定的投资计划，极有可能使不同利益者之间产生经济纠纷。

4.结语

综上，私募股权投资基金在交易过程中，其风险来自于多方面。在规避风险时，需政府部门、投资机构以及投资者共同参与，促进我国私募股权投资基金的可持续发展。

参考文献：

[1]杨滢.论我国私募股权投资基金的风险[J].中外企业家.2016（30）

[2]肖玉香.私募股权投资基金的风险与防范[J].云南财经大学学报（社会科学版）.2012（03）

[3]李九斤，王福胜，徐畅.私募股权投资特征对被投资企业价值的影响——基于2008-2012年IPO企业经验数据的研究[J].南开管理评论. 2015（05）