张恒 李如萍 徐玉杰

[摘 要]目前，充分考虑电网项目管理模式，符合电网工程特点，且具有广泛推广应用价值的电网项目财务评价研究还处在初级起步阶段，尚未形成系统、规范的评价体系。为了科学有效地评价电网项目财务水平，助力电网投资精准，从生产能力、盈利能力、成本控制能力以及抗风险能力四个维度入手，构建电网项目财务评价指标体系。该电网项目财务评价体系对于客观、准确地评价电网工程的财务能力具有一定的参考和实用价值。

[关键词]电网项目； 财务评价；输配电量

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2018.14.162

1 引 言

“十三五”期间，我国经济发展步入新常态，更加注重经济增长的质量与效益，同时在管资本为主、强化分类监管的国资国企改革新型监管模式下，对电网投资、成本、效率、公平的监管更加严格，企业面临着更加严峻的投资环境，通过电网项目财务评价，对于提高项目决策水平，提升投资项目的综合效益具有举足轻重的作用。

电网项目的财务评价研究工作经过十余年的积累，取得了一定的实践经验，但考虑电网项目管理模式，符合电网工程特点，具有广泛推广应用价值的财务评价研究还处在初级起步阶段，尚未形成系统、规范的评价体系，还需要展开进一步的研究。

本文首先明晰了财务评价的定义及目的，论述了电网项目财务评价的现状及存在的问题，针对存在的实际困难，结合电网项目特点和电网企业管理模式，提出建立电网项目财务评价体系的新原则，并从生产能力、盈利能力、成本控制能力以及抗风险能力四个方面构建电网项目财务评价体系。

2 电网项目财务评价

2.1 电网项目财务评价现状

项目的经济评价包括项目的财务评价和国民经济评价两部分，两者的主要区别在于对项目评价的角度不同，项目财务评价是站在项目的角度，分析项目的效益情况，而国民經济评价是站在国家角度分析评价项目对整体国民经济的贡献。[1] 项目财务评价是指在国家现行财税制度和价格体系的前提下，从项目的角度出发，计算项目范围内的财务效益和费用，分析项目的盈利能力和清偿能力，评价项目在财务上的可行性。[2]

电网项目财务评价是指从电网企业的角度，按照国家有关的财政、经济制度的各种规定以及现行市场价格体系，合理预测电网建设项目财务数据，判断电网项目的财务合理性及可行性。[3]目前，绝大多数电网项目的财务评价采用模拟编制各种相关财务报表，计算财务净现值、内部收益率、投资回收期、利息备付率、偿债备付率等常规指标，分析评价电网项目的获利能力、贷款偿还能力等财务状况，尚未建立符合电网项目特点的财务评价体系。

2.2 电网项目财务评价存在的问题

电网项目运行时间较长，影响工程运行能力、运行维护成本的因素复杂，涉及社会、经济、文化、政策等多个方面，电网企业全程参与项目投资建设、运行维护，退役报废全过程。项目的财务评价指标的选取和评价方法的选择是否正确关系到项目的成败。当前电网项目财务评价的指标体系还存在着很大的缺陷，致使这一项目评价的重要方法在项目建设中没有发挥其应有的重要作用。

第一，财务评价关注的范围有待扩充。目前，模拟编制财务报表的评价手段对于建设项目普遍实用，但没有充分反映电网项目在运行过程中涉及的相关内容，不能满足电网项目投资者的评价需求，亟须建立涉及生产、运行、成本、风险等多维度的财务评价体系。

第二，评价指标计算参数采集难度较大，不能从现行的信息化系统直接获取，通常采用人工预测的方式，评价结果的客观、准确与评价者的经验水平直接相关，降低了评价结果的参考价值，亟待研究计算参数可获取的评价指标，并对需要预测分摊的参数统一标准，有利于财务评价工作的广泛推广。

3 电网项目财务评价指标体系

3.1 建立财务评价指标体系的原则

指标是具有某种数量特征、综合性特征，以及替代性的，能够反映问题总体情况的具体数值，或者抽象概念。指标体系是若干相互存在某种联系的指标的集合。电网项目财务评价体系的构建，要站在投资者的角度，全面考虑评价指标的全面性、普适性、准确性，以及可操作性。基本构建原则如下。

第一，全面性与普适性原则。一是站在投资者的角度，结合电网项目建设、运行特点，力求指标体系充分涵盖与项目有关的各种财务因素，能够全面反映项目建设、运行、维护对于投资者的财务影响；二是指标体系的应用环境应该辐射项目前期决策、运行多个阶段，具有一定的普适性。

第二，准确性与可操作性原则。一是尽量以电网项目真实数据作为基础，进行指标的计算和分析，从源头提高评价的准确性。二是计算参数尽量选取可以从相关部门直接获取的数据，保证指标的可靠准确性。三是评价指标的公式在满足评价结果、在满足准确性的基础上，尽量简单，提高评价体系的可操作性。

3.2 电网建设项目财务评价体系的构建

针对电网项目即属于一般建设工程，又区别于独立运行工程的特点，从投资者的角度出发，构建符合电网项目拓扑结构特点，全方位反映项目财务水平的财务评价体系，能够为投资者提供有效的投资决策支撑，实现电网项目精准投资。其评价集相应地即涵盖一般财务评价指标，又包含体现其电网工程的特性的特项指标。

本文从生产能力、盈利能力、成本控制能力以及抗风险能力四个维度入手，构建电网项目财务评价体系，详见下图。生产能力评价重点反映工程投入运行后，在生产过程中的收益和损失情况，评价指标包括单位投资输配电量、电网损耗折价；盈利能力评价通过对财务指标进行测算，预测工程可能的盈利水平，评价指标包括财务净现值、财务内部收益率、资本金内部收益率、总投资收益率和资本金净利润率；成本控制能力侧重反映电网项目在运行过程中需要付出的成本代价，评价指标包括单位电量输配电成本、单位资产运维费率比。抗风险能力分为三个层次：一是以投资收益为零作为基础，计算项目盈亏平衡电量、动态投资回收期，预测项目盈亏平衡点；二是计算项目利息备付率和偿债备付率，预测项目的偿债能力；三是将可研情况作为标杆，与实际运行情况进行比较，量化项目目前运行水平与预期期望的差距，明确项目投资实现情况，评价指标包括净现值相对系数、总投资内部收益率相对系数。

4 电网项目财务评价指标

项目盈利能力评价指标和抗风险能力评价中的偿债能力评价指标已经在大量工程评价中广泛应用，不再赘述。本文将对体现电网工程特性的创新性指标的展开分析，包括生产能力评价、成本控制能力评价和抗风险能力评价部分指标。

4.1 生产能力评价指标

生产能力评价立足项目运行期间发生的真实数据，进行相关指标的测算。对于已投产的项目，计算参数来源于运行期数据，计算结果能够客观反映工程的生产能力；对于规划未建项目，可以參考同地区、同类工程近年运行数据进行加权平均，计算结果相对客观，为项目投资决策提供参考。

4.1.1 单位投资输配电量

单位投资输配电量是指电网工程单位投资产生的输配电量，主要反映单位电网投资带来的生产能力。

全寿命周期总输电量可根据实际运行期间电量进行累加预测，避免采用可研报告中的需求电量，导致计算结果过于乐观的情况。

4.1.2 电网损耗折价

电网损耗折价是指已运行期间单位下网电量对应的输配电损耗成本，反映输送每一单位电量所付出的线损代价。根据评价需求，又可分为年度电网损耗折价和年均电网损耗折价。两者的计算公式如下：

4.2 成本控制能力评价指标

成本控制能力评价指标计算中涉及的大部分数据无法找到项目对应的准确数据。其中，运行维护费可根据各级电网工程服务范围确定其运营成本统计范围，按照电网固定资产分摊的方式估算该工程评价年运行维护费，实际计算中常按评价年经营成本计列。电网工程固定资产原值为工程财务决算报告中形成的固定资产值。

4.2.1 单位电量输配电成本

单位电量输配电成本反映了电网工程单位输配电量的成本费用控制能力。

4.2.2 单位资产运维费比率

单位资产运维费比率是指评价年电网工程单位资产运行维护费用，反映电网工程评价年运维费用占工程固定资产的比例情况。

4.3 抗风险能力评价指标

抗风险能力评价涉及多种边界条件下财务指标的计算，主要包括投资者最为关注的盈亏平衡点、最大收益点，电网项目多指可研预期情况，以及项目实际运行情况，将多种条件下的财务指标进行对比分析，有助于投资者及时了解项目财务水平，准确把控投资方向，调整投资力度。

4.3.1 盈亏平衡电量

盈亏平衡电量是指以满足电网工程全寿命周期盈亏平衡（净现值为零）为前提的剩余运营期内年均输配电量。

4.3.2 净现值相对系数

净现值相对系数在一定程度上反映出该工程保持现行盈利水平的全寿命周期收益与可研理想状态盈利水平的全寿命周期收益的比率。

4.3.3 总投资内部收益率相对系数

总投资内部收益率在一定程度上反映出该工程保持现行盈利水平的内部收益率与可研理想状态盈利水平的内部收益率的比率。

5 结 论

根据电网项目财务评价工作实践，总结评价工作中存在的主要难点，针对电网企业管理模式和电网项目运行特点，提出涵盖生产能力、盈利能力、成本控制能力和抗风险能力四大因素的电网项目财务评价体系，并确定计算参数的选取方式，具有一定的参考价值和可操作性。

参考文献：

[1]衣琳.国民经济评价在建设项目中的决策地位[J].中国工程咨询，2017（3）：33-34.

[2]国家发改委，建设部.建设项目经济评价方法与参数[M].3版.北京：中国计划出版社，2006.

[3]陆光明.基于EVA的电网工程项目财务评价体系研究[D].北京：华北电力大学，2014：17.

[4]国家发展改革委，国家能源局.输配电定价成本监审办法[Z].2015-06-09.