李 健 曹文文 陈传明

一、引 言

对企业而言，其经济行为嵌入在特定的社会关系和社会结构中（Granovetter，1985），在政治关联与信贷融资关系研究中，国外研究者发现具有政治关联的企业会比其他企业获得最多超过45%的银行贷款（Mian&Khwaja，2008）并可以有50%的利率优惠（Khwaja&Mian，2005），也更容易以较少的抵押物获得较多的长期贷款（Charumilind et al.，2006）。在国内，现有研究也发现具有政治关联的民营企业更容易克服信贷歧视，获得银行贷款（Li et al.，2008；靳来群和林金忠，2015；徐伟和刘志阔，2011），并且有实证结果显示这种贷款效应主要反映在长期贷款上（张敏等，2010）。在政治关联所产生的信贷融资经济效应研究中，张敏等（2010）发现政治关联带来的信贷融资会给企业带来过度投资问题，进而降低企业价值，但也有研究认为政治关联所带来的信贷融资，能够发挥一定的债务治理作用，有利于促进企业价值的提升（孙梦男等，2017）。

在现有研究基础上，本文可以从以下三个方面进一步拓展，以增加该领域的研究贡献：

第一，增加政治关联与信贷融资关系研究的理论视角。张敏等（2010）通过实证研究得出了政治关联只对长期信贷融资有影响的结论。那为何政治关联对短期信贷融资的影响没有体现出来呢？现有研究多采用资源依赖理论或替代机制理论，关注政治关联在中国制度环境下对企业信贷融资带来的利益。这种从企业出发的单一研究视角，难以关注政治关联动员的“成本”。本研究将企业动员政治关联获取信贷融资不同类型的选择、不同层级政府对关联企业互惠回报的行为差异，以及企业家个体有限理性心理特征的影响统一在社会交换理论框架中。……