杨现华

从谋划收购到收购中止，直至修改方案再度重启收购，创新股份（002812.SZ）历时一年多收购上海恩捷新材料科技股份有限公司（下称“上海恩捷”）一事终于获得监管部门的放行。

此次超过50亿元的收购对创新股份来說意义非凡。从上市不到半年就谋划此次收购，如今用一年有余的时间完成收购，公司向锂电池隔膜龙头企业的转型顺利起航。

上海恩捷的主打产品是锂电池隔膜，公司珠海基地建设完成后，有望成为世界第一的锂离子电池隔离膜供应商。只是，与一年前启动收购时相比，如今锂电池隔膜市场已经陷入价格战的红海中，上海恩捷还能实现期望的利润吗？

毛利率逆势上升

按照最初的收购方案，创新股份计划以51.56元/股发行1.08亿股，作价55.5亿元收购李晓明家族等人持有的上海恩捷100%股份，同时配套募资8亿元用于珠海基地项目建设和中介费用等。由于创新股份和上海恩捷均由李晓明家族控制，收购并不会导致借壳上市。

由于股东中涉及境外自然人，2月中旬创新股份宣布暂不收购除实控人之外其他境外自然人的股权，即公司不收购Tan Kim Chwee和Alex Cheng合计持有的上海恩捷6.67%股权。

收购方案修改为创新股份以50.83元/股发行1.02亿股收购上海恩捷93.33%的股权，交易作价51.8亿元，配套资金不超过8亿元保持不变。两个月后，创新股份顺利拿到重组批文。不过由于实施了送转方案，公司发行方案顺应修改为以24.87元/股、发行2.08亿股进行收购。

根据介绍，宁德时代、国轩高科（002074.SZ）和比亚迪（002594.SZ）等一线电池厂商都是上海恩捷的主要客户，成立于2010年的上海恩捷在2016年迎来了业绩爆发。……