房京坤

企业偿债能力是财务报表分析的重要内容，企业偿债能力分为短期偿债能力与长期偿债能力。本文通过计算与分析企业的偿债能力指标，反映企业经营状况和财务状况，从而为企业提供正确的经营决策与投资决策。

20世纪30年代，金融危机爆发，盈利能力越强的企业，反而在此背景下破产的风险越大。“黑色倒闭”现象使得资本家意识到：企业在关注更高盈利能力的同时，必须维持足够的偿债能力，偿债能力因此得到重视。关注企业偿债能力不仅是维护债权人正当权益的法律约束，也是企业保持良好市场形象和资信地位，避免风险，实现企业价值最大化的客观需求。

下面从企业的短期偿债能力与长期偿债能力进行计算与分析：

一、短期偿债能力

短期偿债能力是指企业用流动资产偿还流动负债的现金保障程度。短期偿债能力分析是财务报表分析的第一项内容，短期偿债的指标有流动比率、速动比率和现金比率。

（一）流动比率

流动比率是指流动资产与流动负债的比值，其计算公式为：

流动比率=流动资产/流动负债

流动资产对流动负债的保障程度，流动比率越高，企业的短期偿债能力越强，短期债权人利益的安全程度也越高。但流动比率过高，又会导致流动资产的闲置，进而影响其盈利能力。

（二）速动比率

速动比率是速动资产和流动负债的比值。其计算公式为：

速动比率=（流动资产—存货）/流动负债

与流动比率类似，速动比率通过相对比值的形式反映企业的流动性和短期偿债能力，速动比率考察的是流动性较强的流动资产对流动负债的保障程度。与流动比率相比，速动比率考虑了不同的流动资产流动性的差异。速动比率代表了企业直接的偿债能力，与流动比率相比，对短期偿债能力的分析考核更加稳妥可信。一般认为，速动比率等于或稍大于1比较理想。对于判断速动比率的标准不能绝对化，如零售企业大量采用现金结算，应收账款很少，因而允许保持低于1的速动比率，对不同行业、不同企业需具体分析。

（三）现金比率

现金比率是现金和现金等价物与流动负债的比值。其计算公式为：

现金比率=（货币资金+现金等价物）/流动负债

一般来说现金比率重要性不大，因为不可能要求企业用现金和短期证券投资来偿付全部流动负债，但当发现企业的应收账款和存货的变现能力存在问题时，现金比率就显得很重要了。现金比率高，说明企业即刻变现能力强。但过高的现金比率会带来较高的机会成本。2018年3月份，通过上交所浙江九洲药业股份有限公司的财报计算与分析得出：

可以看出，浙江九洲药业股份有限公司的流动比率和速动比率基本没有什么变化，流动比率一直保持在2～3.5之间，而速动比率也在1-2之间，并没有太大的浮动。这说明浙江九洲药业股份有限公司的短期偿债能力基本稳定，短期偿债能力比较强、处于理想的状态。现金比率一般宜30%，浙江九洲药业股份有限公司的现金比率过高，现金流对于负债的保障非常高，容易造成资金闲置浪费。

二、长期偿债能力

长期偿债能力是指企业偿还长期负债的能力。长期偿债的指标主要有：资产负债率、产权比率、有形净值债务率。

（一）资产负债率

资产负债率又称负债比率，是企业的负债总额与资产总额的比值，其计算公式为：

资产负债率=负债总额/资产总额*100%

该指标对不同信息使用者的意义不同。该指标的计算基础是全部资产和全部负债，因此它实际上是反映全部负债的偿付能力指标，如将其作为反映长期负债偿付能力的指标，不一定妥当。资产负债率越高，说明财务杠杆程度越高，企业负债经营的利益越大，同时企业经营恶化时加剧所有者损失的风险也越大。资产负债率反映了企业的资产对负债的保障程度、企业的资本结构状况以及企业的财务杠杆程度。

（二）产权比率

产权比率是指企业的负债总额与所有者权益总额之间的比率。其计算公式为：

产权比率=负债总额/所有者权益

这个指标通过企业负债与所有者权益进行对比来反映企业资金来源的结构比例关系，主要用于衡量企業的风险程度和对债务的偿还能力。该指标越小，表明企业长期偿债能力越强。如果认为资产负债率应当在40%～60%之间，则意味着产权比率应当维持在0.7～1.5之间。

（三）有形净值债务率

有形净值债务率企业的负债总额与有形净值的比值。是扣除无形资产、商誉后的股东权益额，计算公式为：

有形净值债务率=负债总额/（所有者权益-无形资产-商誉）

有形净值债务率实质上是产权比率指标的延伸，是更为谨慎、保守的反映债权人利益受保护程度的指标。从长期偿债能力来讲，该指标越低越好。

2018年3月份根据上交所浙江九洲药业财报和云南财报的数据计算与分析得出：

可以得出，浙江九洲药业的长期偿债能力比云南白药的长期偿债能力强，云南白药长期偿债能力需要进一步的加强。

综上所述，浙江九洲药业股份有限公司的偿债风险比云南白药低，云南白药流动负债占很大的比例，这就说明浙江九洲药业股份有限公司的长期偿债能力压力较小，同时，云南白药应注意高额的借款会带来高额的利息费用，在这方面需要加强现金存货的周转速度，以免发生资金链断裂的现象的出现。

三、结语

短期偿债能力着重进行静态分析；而长期偿债能力所涉及的债务偿付保证一般为未来所产生的现金流入，因此企业资产和负债结构以及盈利能力是长期偿债能力的决定因素。了解企业偿债能力的影响因素并利用用财务信息进行企业偿债能力分析，对于包括债权人在内的企业各方利益关系人而言都非常重要。企业偿债能力分析有利于投资者进行正确的投资决策；有利于企业经营者进行正确的经营决策；有利于债权人进行正确的借贷决策；有利于正确评价企业的财务状况。重视并有效提高企业的偿债能力不仅是企业走向市场瞬息万变的市场竞争中求得生存与发展的先决条件，而且也是增强企业的风险意识，树立现代市场观念的重要表现。 （作者单位为上海工商外国语职业学院）