李彬彬

一、高速公路服务区产业的本质属性

服务区的本质是什么？传统观念认为服务区是高速公路的附属设施，就是为过往乘客和车辆提供最基本的餐饮、购物、加油和休息服务。正式因为在这种观念指导下，作为服务区运营单位的国有企业就限制了思维，困住了手脚，找不到服务区产业转型升级的突破点和发力点，也就无法实现行业的转型升级。但是，这种观念已经远远落后新时代的发展要求，已经OUT了。在充分的市场经济条件下，服务区的本质是商业物业及服务平台运营商，也就是商业地产，是建在高速公路上的商业地产。只有找准了这个本质点，也就找到了行业的突破点，从而也为服务区传统产业的转型升级和动能转换提供了新的思路和探索途径。找准了发力点，但是发展的助力点又在哪里呢？尤其是像高速公路这样重资产、大投入产业，国有企业虽然在资金筹措上具有一定的优势，但是企业发展毕竟不能只靠自身有限资本的投入，而必须创新手段，采取各种方式进行融资，将社会上大量的资本引入到传统交通产业上，实现资源集聚、资本集聚、效益提升、规模做大。“国企改革步入深水区，需要在一些重点难点问题上实现突破性进展，金融在其中发挥的牵引和支撑作用日益明显。”

二、企业资本运作的必要性

资本运作， 就是利用资本市场，通过买卖企业和资产而赚钱的经营活动以及从无到有、从小变大的诀窍和手段，就是把“自己的资产”拿到市场交易、进行“商品-货币-商品”、“货币-商品-货币”的转换过程，包括发行股票、债券、配股、增发新股、转让股权、派送红股、转增股本、股权回购，企业的合并、托管、收购、兼并、分立以及风险投资、资产重组等等。总的来说，资本运作是企业发展到一定阶段的必然产物，是实现低成本快速扩张的根本途径，是实现由大到强的必由之路，更是实现国有资产保值、增值的重要手段。从社会上普遍的情况来看，国有企业与金融市场的契合性、连接性还不完善，也就是说国有企业没有真正地融入到金融市场中去，没有充分利用金融工具的力量和资本的力量为企业改革发展、转型升级加力助推。这在传统产业的国有企业中表现的尤为明显。“当前最大的障碍还在于国企和金融市场还缺乏融合深度。国企对于资本市场和金融工具的认识还不够深入。下一步需要国有企业和金融机构更好地合作，创新性地使用金融工具或者形成新的金融工具组合，解决国有企业改革的关键性障碍问题。”

三、山东高速服务区管理有限公司资本运作探索

山东高速服务区管理有限公司2006年10月整合成立，是全国同行业实行市场化运营较早的国有企业，经过10余年的不断探索，成功走出了一条依靠资本运作发展壮大、转型升级的创新之路。公司经过调研总结，提出了“依靠主业，培育产业”，“跳出主业，打造产业”，“改变主业、提升产业”的资本运作思路：在主业范围内，构建新的融资平台，开展资本运作，把主业进一步做大、做强；在主业范围之外，进军新领域，打造新的优质产业；通过资本运作，发展多业态经营，提升产业的完整度。在此思路下，提出了“五个转变”的发展模式。一是发展思路由以过度依赖生产经营向生产经营和资本运作双轮驱动转变；二是增长方式由规模速度增长向高质量增长转变；三是服务区经营由高速公路功能服务体向跨路域商业地产转變；四是产业拓展由传统产业为主向省政府新旧动能转换重点发展的新技术、新产业转变；五是工程建设由独自投资建设向投资施工一体化转变。

（一）投资施工一体化

就是公司不出资本金，由中标单位出资建设，采取这种方式，不仅解决了资金困乏问题，缓解了企业负债压力，以时间换空间，能够确保完成重点项目投资任务。2016年以来，山东高速服务区全面实行提升改造，巨额的投资需求、庞大的工程规模、有限的施工周期成为提升改造最大的障碍。山东高速服务区管理有限公司创新融资模式，全面实行投资施工一体化，所有投资均由中标单位出资，成功解决了几亿元元的资金投入难题，保障了工程进度，打造了德州、泰安等全国标杆性服务区，获得了全国同行业高度认可。

（二）企业并购

就是合并与收购，抓住民营企业苦于资金压力、管理粗放、承受不了培育成长期而急于转让的商机，实施收购或者股权收购，以“收成品不收建设过程”方式实现低成本扩张。2014年，公司石化产业不断做大，急于获取成品油批发资质，成功并购德州国力化工公司，建立了自有成品油储存基地，为开拓成品油供应市场打下了坚实基础。

（三）债转股

公司成立初期，因资金短缺，服务区改造任务重，上级单位投入了大量资金，形成了一定的债务负担。随着公司业务的不断扩大，融资需求不断提升，资产负债率成为影响融资的重要因素。公司经过科学研究和精准运作，最终将背负的上级单位债务通过“债转股”的形式予以解决，不仅降低了资产负债率，还壮大了资产规模，实现了轻松上阵。

（四）盘活闲置土地

服务区具有大量的闲置土地，资源优势明显，利用价值极高，但长期没有合理利用，形成了资源浪费。山东高速服务区公司利用整合重组三家农牧产业公司的机会，将大量闲置土地划归农牧公司，进行综合利用开发，打造了蔬菜基地、花卉基地和牧业基地，极大提升了农牧产业的资产规模，实现了闲置土地的盘活和高效利用。

（五）产业投资

抓住山东省房地产尤其是写字楼市场发展的黄金时期，成功投资写字楼项目。项目采用银行借款形式，项目整体投资5亿元，仅半年时间就实现了20%的资产升值。同时，对写字楼进行高标准营运，打造国内一流山东省第一个获得国际认证的绿色、健康、智能写字楼，依靠租赁费用偿还银行贷款，极大降低了财务费用，培育了楼宇经济新业态，强力提升了公司资产规模、质量和山东高速品牌知名度。

（六）基金业务

基金是企业融资的重要手段，是金融市场非常流行的融资手段。2018年4月，山东高速服务区管理有限公司成功并购深圳前海厚生财富管理有限公司，建立了公司自有的投融资平台，这是全国同行业的唯一一家基金公司，成为引领行业发展的重大创新性举措。该基金公司以股权投资、上市公司市值管理及产业并购重组为主开展业务，成为服务区提升改造、产业拓展最稳健、最有效的融资平台。

四、国有企业资本运作的重大意义

资本运作是国有企业发展壮大的重要手段。著名经济学家、诺贝尔经济学奖获得者斯蒂格利茨说：“纵观世界企业发展史，那些大企业不是靠单纯生产经营发展起来的，都是通过兼并收购发展壮大的”。资本运作是国有企业转换发展动能的主要途径。国有企业往往旧动能沉重落后，而新动能活力不足，只有通过资本运作才能不断培育发展新动能，才能实现转型升级。资本运作是国有企业改革的重要抓手。国企市场化改革，就是要增强企业活力，完善市场化运作机制，而资本运作就是国企市场化改革的重要抓手和支撑点。

山东高速服务区管理有限公司通过开展资本运作，构建了商业地产、石化产业、新型能源、现代物流、高端农业、综合旅游、现代金融、大数据开发并重的“一体多元”格局，成功实现了企业的转型升级，这也为全国同行业探索出了一条持续发展之路，值得全国同行业借鉴。（作者单位为山东省济南市山东高速服务区管理有限公司）