冯涛 谢尔曼

摘 要：对16家上市银行的年度数据进行实证分析，运用动态面板模型检验银行如何对货币政策立场的转变做出反馈并调整其承担风险的程度。研究表明，基于我国银行体系银行风险主动化和个体风险系统化的发展趋势，货币政策工具能够对我国商业银行风险承担产生显著影响，且商业银行风险承担的变化对信贷投放总量以及社会总产出也会造成影响。同时，风险定价效应、追逐利益效应、习惯效应、杠杆效应，作为我国货币政策银行风险承担渠道的重要作用机制，在货币政策传导中发挥着重要作用。

关键词：货币政策；存在性；风险承担渠道；金融稳定；银行贷款

中图分类号：F832.1 文献标识码：A 文章编号：1671-9255（2018）01-0023-07

一、引言

在传统货币政策研究中，往往假定商业银行风险中性不变，或者将商业银行简化掉，或者没有把风险因素纳入模型，其过度关注于信贷数量而非信贷质量（Lopez et al.，2011）[1]，导致货币政策传导渠道脱离金融发展实际。正如部分学者所言，由于货币政策对于风险因素的忽视，导致货币政策不足以维护金融稳定，而从金融稳定角度来讲，货币政策并不完全是风险中性（Gambacorta，2009；Delis and Kouretas，2011；Maddaloni and Peydro，2010；Borio and Zhu，2008）。[2-5]而银行风险承担渠道把风险因素作为一个重要的研究变量，该渠道不仅关注商业银行信贷规模，更注重商业银行信贷资产质量，它通过“货币政策——微观商业银行风险承担行为——商业银行信贷决策”的渠道调节金融体系的信贷规模，并对货币政策的最终效果产生影响。……