甄峰

从1992年党的十四大首次提出资源配置市场化以来，以利率和汇率改革为标志的金融改革已跨越25年；从1996年放开银行间同业拆借利率算起，利率市场化也经过了20余年。以2015年10月放开存款利率上限为标志，我国已从名义上完成了利率市场化进程，进入后利率市场化时代。

回顾这一进程，我国的金融改革一直采取渐进审慎，适时调节，与内外部经济形势相适应的步伐，取得了显著的成绩， 经历了1997年亚洲金融危机、2008年全球性金融危机等诸多考验，也承载着资本市场建设、人民币国际化等诸多期盼。当前，在人民币贬值预期增强和外汇储备余额下降压力增大的交错影响下，在管控货币供给中理顺实体经济、金融和房地产的矛盾背景下，金融改革面临更大阻力和更多冲突。

后利率市场化时代的金融改革与发展仍是一个改革、探索、实践、发展的往复过程，仍存在诸多矛盾需要面对。这些矛盾方面相互交织、相互影响，似乎难以理想化的顺次安排解决，在守住底线的前提下，需要在实践中不断摸索，在交织中大胆尝试。

后利率市场化时代的核心词汇仍是改革

尽管利率的定价机制从形式上已经放开，但后利率市场化时代深化利率汇率改革的任务仍然艰巨。一方面是以利率为代表的境内金融价格形成机制和金融市场化进程仍需深耕，利率报价的代表性仍需加强，即要有足够的市场容量和足够的交易频率支撑的利率报价行为，以及国债市场的同步发展，方能发现基准利率，并使之成为市场基准和市场预期的代表性表征。……