彭兴韵

作为学者型官员的易纲教授，成为了新一届央行行长。他是在中国经济从高速增长迈向高质量发展的新时代，肩负起全球第二大经济体央行行长的使命的。易行长理论功底扎实，回国后又在央行历练了二十年有余，央行管理熟稔，有目共睹。四十年的改革开放，中国取得了举世瞩目的成就，金融体系和结构日臻完善，货币政策和金融监管体系也不断成熟，这些都为易纲行长履行其使命奠定了坚实的基础。尽管如此，易纲行长仍面临着诸多亟待解决的问题，它们决定了未来央行政策的基本走向。

货币政策框架从以货币供应量为中间目标转变为以利率为中介目标

1994年中国开始实行以货币供应量为中间目标的货币政策框架。那时，借鉴了美联储早前的一些做法，同时公布M1和M2的目标值。但在2008年，政府就不再将M1的增长率作为货币政策的中间目标了。到2018年，虽然仍要“保持广义货币M2、信贷和社会融资规模合理增长”，但并没有明确货币供应量的具体目标值。这意味着，20余年里在货币政策中具有举足轻重地位的货币供应量指标，已日趋式微。

淡化货币供应量等数量型的调控指标，是中国金融结构变化使然。从融资方面来看，资金短缺部门的融资渠道已实现多样化，除了传统的银行贷款外，债券、股票、信托等在融资中的地位已大幅上升；从盈余部门的资金运用来看，存款江河日下，证券投资基金、各类理财和信托产品正越来越受青睐。……