冯怡恬，杨柳勇

(浙江大学 经济学院，浙江 杭州 310027)

一、 引　言

创业板高管的辞职与套现现象一直是市场关注的焦点问题，得到媒体的持续关注。自2009年我国创业板正式运营开始，关于高管“辞职成潮”“减持成风”的报道不断，且称“激励不足”和“减持诱惑”是高管辞职的主因。①高管频频辞职套现不但影响公司各方面稳定性，也削弱了投资者对公司乃至创业板市场的信心。

股权激励是企业以本公司股票为标的，对其董事、高管及其他员工进行的长期性激励，旨在留住和激励核心人才。我国上市公司较常见的股权激励方式包括股票期权、限制性股票、股票增值权、业绩股票等，其中前两者最为常用。根据证监会的相关规定，*证监会关于股权激励的相关规定包括：2005年《上市公司股权激励管理办法(试行)》(证监公司字〔2005〕151号)；2008年《股权激励有关事项备忘录1号》《2号》《3号》；2016年《上市公司股权激励管理办法》(证监会令第126号，2016年8月13日起施行)。激励对象可包括上市公司的董事、高级管理人员、核心技术或业务人员等，不应当包括独立董事、监事、单独或合计持有5%以上股份的股东或实际控制人等。因此，本文研究的“高管”范围是可以作为激励对象的上市公司董事及高级管理人员。

那么创业板高管的主动离场是否真的由激励不足导致？股权激励意图使高管与企业形成长期利益共同体，能达到缓解高管减持套现的效果吗？

本文通过逐一筛选公司新闻公告并利用相关数据库……