杨现华

在停牌近5个月之后，天科股份（600378.SH）终于披露了重组预案，逾60亿元的关联收购初见端倪。

天科股份此次大手笔收购的是大股东旗下的化工资产，包括12家公司100%的股权和一家公司30.67%的股权。对于停牌前市值不过40亿元出头的天科股份来说，此次逾60亿元的收购无疑是一次“蛇吞象”式的买卖。

对于天科股份大股东来说，此次收购一举两得：既解决了旗下资产的证券化，也有望摆脱持股相近的二股东对公司控股权的觊觎。不过，此次天科股份收购的资产并不靓丽，多家公司的利润仰仗补贴等非经常收益，关键资产的净利润与大股东披露的数据也相去甚远。

关联交易一箭双雕

2月6日，天科股份公告称，计划以11.14元/股向大股东中国昊华化工集团股份有限公司（下称“中国昊华”）发行5.23亿股，同时支付5亿元现金，合计作价63.27亿元收购中国昊华持有的中昊晨光化工研究院有限公司（下称“晨光院”）等12家公司100%股份和华凌涂料有限公司30.67%的股权；同时，天科股份还将募集不超过10.9亿元配套资金。

对于收购资产，天科股份早已有之，早在两年半以前公司就有过一次收购。根据当时的公告，天科股份计划收购脱硫脱硝资产，预计交易金额为35亿-40亿元。与此次不同的是，彼时推动收购的是公司的二股东盈投控股有限公司（下称“盈投控股”）。

二股东推动的收购并没有得到大股东中国昊华的认可，最终收购失败。这不过是天科股份前两大股东对公司主导权争夺的一次较量而已，数年间，两大股东为了天科股份的控股权已经上演了数次拉锯。……