大消费是资本市场永不过时、牛股频出的投资方向。为深入研究给投资者带来显著而高确定性投资回报的消费“大白马”公司们，中金近日发布138页《主题研究 聚焦“中国好品牌”：中金大消费Top 30 组合》重磅报告。

本报告涉及消费、TMT、物流等15 个子行业，A 股18 家、港股6 家、美股6 家共30家上市公司，全部都是中国消费品各子行业屈指可数的龙头，而且具备强大的品牌竞争优势和清晰的中长期发展战略。

报告从“中国好品牌”的评价标准和成长路径入手，认为“中国好品牌”迎来前所未有的发展机遇，展望“中国好品牌”未来谁能不负众望，再创辉煌。报告分行业对“中国好品牌”进行了深入分析，对投资大有裨益。《投资与理财》研究院特别对报告进行整理，以飨投资者。

中金始终将中国大消费行业作为重要的战略性推荐品类。展望未来，国内增长、海外扩张、业内整合等积极因素都更加有利于大品牌、行业龙头的胜出。“中国好品牌”的未来很大很美！中金精选了在品牌建设中更胜一筹的30 家公司，做出隆重的组合推荐。

中金重点推荐15 个子行业30 家公司，按提供产品或服务划分，这15 个子行业可划分为9 个产品品牌（白酒、啤酒、乳制品、调味料、家电、家居、服装、中药、纸业）及6 个服务品牌（电商、网络游戏、零售、酒店、教育、物流）。

从国际类比来看，中金挑选出的品牌公司在市场份额、利润率、ROE 等方面的指标非常突出，体现出了卓越的品牌溢价。21 家公司的净利润率和ROE 均超过10%。

大多数“中国好品牌”的销售额、市值仍较国际可比公司有较大的提升空间，假以时日，必将获得跨越式的发展，特别值得积极配置、长期持有。

部分“中国好品牌”已经空前强大，在全球同类公司中优势地位非常明显，包括电商的阿里巴巴，网络游戏的腾讯，白酒行业的贵州茅台，家电行业的美的、格力，调味品行业的海天味业等公司，更是值得全球投资人追逐的热门品种。

“中国好品牌”的评价标准和成长路径

中金将“好品牌”的评价标准归纳为5 个要素：强大的品牌力、强势的定价权、领军的市场份额、超额的盈利能力、广阔的增长远景。结合经典案例，中金将“好品牌”的成长路径总结为4 个方面：产品力提升、高效营销、渠道和供应链管控、转型创新。

在以下三驾马车驱动下，“中国好品牌”迎來了前所未有的发展机遇。

不一样的消费升级：主要体现为产品和服务的品质升级，由此带来品牌消费热潮和均价的提升空间。

“新市民”：从农村进城务工安家的新城市居民不断增长，推动新城镇化进程，带来品牌渠道下沉和销量的提升空间。

海外扩张前景：中国已取代日本成为世界第二大经济体，“一带一路”建设更将中国的政治、经济、文化影响力带往全世界。美国、日本经济崛起的过程，也是其品牌全球化发展的过程。中国品牌也必定会乘此东风，走向世界，我国电商、网络游戏、家电、酒店、物流等行业都具备广阔的海外扩张前景。

让中金用全球优选配置的视野，重新评价中国大消费优秀品牌的投资机会。中金相信，未来能够在中国各个消费子行业获得前三名的公司，将具备在收入、盈利和市值等方面进入该子行业世界前十、甚至前五的能力。

中金主推的Top 30 组合：涉及消费、TMT、物流等15 个子行业，A 股18 家，港股6 家，美股6 家，在消费和资本市场上都拥有举足轻重的地位；盈利能力与增长性突出，21 家公司的净利润率和ROE 均超过10%；组合近5 年年化回报率达到29%，其中22 家公司上市以来年均涨幅超过20%，14 家公司的市值已超过了1，000 亿元。

品牌是消费品类公司最为重要的核心竞争力。结合“品牌价值”、“品牌力”等品牌优劣的评价口径，及消费类公司直接与消费者接触（2C）和充分竞争的特征，中金将“好品牌”定义为：通过自身努力，在消费者中建立起优秀的品牌力（包括知名度、美誉度、诚信度、有效的竞争壁垒和强大的附加价值、品牌溢价等），从而拥有产业链中的强势定价权、领军的市场份额、高盈利能力及广阔增长远景的企业。

中金认为，好的品牌来之不易，成长路径4 方面：强大的产品力； 高效营销，紧跟时代；渠道和供应链管控；不断的转型创新与企业精神传承。

“中国好品牌”迎来前所未有的发展机遇

中金认为，“中国好品牌”们迎来了前所未有的发展机遇：全民消费正在经历“不一样的消费升级”，主要体现为产品和服务的品质升级，由此带来品牌消费热潮和均价的提升空间；“新市民”群体的不断增长，为新城镇化发展和品牌渠道下沉打开了市场空间，由此带来新市场和销量的提升空间；与此同时，中国已成为世界第二大经济体，影响力不断提升，中国品牌有望乘此东风，走向世界。

国内市场：“不一样的消费升级”与“新市民”带来成长空间。

中金将刚刚开始的新一轮消费升级定义为“商品与服务的品质升级”。在这一轮升级中，家电、家居、服装、食品消费日益品牌化、精品化；旅游酒店、网络游戏、消费电子等产业获得高速增长；医疗健康、教育开支占比日益提升。这都鲜明地体现了人口结构变化和中产阶级崛起带来的增长空间。

此外，随着国民经济和居民收入的增长，我国信贷消费的提升空间也非常巨大，特别是对于90 后年轻人而言，信贷消费比例大幅提升。人们更乐意为好的品牌支付溢价、超前消费。

海外市场：随国力大增、“一带一路”建设及文化传播走向世界。

中国经济在全球经济中占据愈发重要地位：中国已成为世界第二大经济体。无论是美国还是日本，在经济崛起的过程中，其品牌在全球的影响力与市场份额都得到了相应的提升。展望未来，中国品牌也必将在全球范围内获得跨越式的发展。

“一带一路”推动互联互通亚洲区在全球经济体系的重要性日益提升。

越来越多的中国人走向世界。随着我国的经济腾飞，我国出境商旅、出国留学的人数逐年攀升，越来越多的国人走向世界。国人出行，将带动中国文化、中国产品、中国消费习惯走向世界。endprint