赵一林

摘 要演当前我国经济面临下行风险，货币利率未见放松，流动性预期紧张，尤其是债券市场悲观情绪浓烈，步入震荡调整期。在此背景下，合理利用境外债券市场融资能够增强企业融资灵活性，加强关键时点流动性管理。在分析美国债券的发行主体、利率结构、币种结构及期限特征基础上，建议相关企业发债资金以境外投资为主，境内投资为辅，并且利用外汇期权、外汇掉期等工具对冲汇率波动风险。同时，建立汇率监测机制，密切关注境外资金回流情况，防止出现久期错配引发流动性危机，降低债权人信用违约概率，最大限度降低外汇波动风险。

关键词演国际债券；境外融资；债券结构；违约风险

[中图分类号]F831.5 [文献标识码] A [文章编号]1673-0461（2018）02-0086-06

一、引 言

中国经济进入“金融去杠杆、防风险、稳增长”的新常态阶段，国内经济条件和外部形势发生了一些新变化，经济增长减缓，消费增速放慢，流动性收紧，货币政策保持稳健下企业融资成本高企。在此背景下，微观主体的信用风险逐步显性化，隐性担保、刚性兑付导致的价格扭曲现象，尤其是债券市场步入悲观期。受2016年12月17日美联储加息25个基点影响，短期美债收益率大涨，全球债市普遍遭抛售，我国债券市场更是遭遇重创，美联储加息当日我国国债收益率曲线整体上行10-15BP，10年期国债收益率一度高达3.15%。国内债券市场的剧烈震荡、境内融资成本的提高，增加了我国境内企业选择境外融资的可能性。……