■胡 晶

城投企业境外债券发行现状与风险分析

■胡 晶

外债管理；信用评级；汇率风险；金融监管

随着我国金融体系改革的深化和资本账户的对外开放，债券市场逐步与国际接轨，我国境内企业也开始到境外发债筹集资金。2013年6月份“钱荒”以后，国内公开市场融资成本不断攀升，城投债整体发行成本达到近年来最高位。特别是2014年10月国发[2014]43号文颁布后，城投企业融资环境进一步收紧，国内公开市场发债困难。为满足资金需求，城投公司迫切需要拓宽融资渠道。尤其自2015年发改委发布了《国家发展改革委关于推进企业发行外债备案登记制管理改革的通知》（简称“2044号文”）后，从政策层面简化了企业对外发债的流程，在境外债发行成本优势明显、境内融资渠道受限等因素推动下，掀起城投企业境外融资热潮。然而，美国已经进入了加息通道及人民币汇率波动加大，国外资本市场存在的大量不确定性和风险因子将对我国城投公司境外债的发行与成本产生重要的影响。

一、城投企业境外债券发行的基本情况

（一）城投境外债发行现状分析

一是发行规模持续增长。根据Wind统计，截至2017年6月末，海外债券市场上共发行地方政府投融资平台发债56只，发行规模合计217.70亿元，单只债项发行规模介于0.5亿元～15亿元，其中2～5亿元占比达60%。

二是美元为主要发行币种。城投境外债的主要发行币种是美元、人民币、欧元。2014年以来在美国量化宽松的货币政策推动下，美元融资成本较为低廉，截至2017年6月末,以美元计价的城投境外债发行额占比高达71.5%。……