□高 波

（西藏民族大学 陕西 咸阳 712082）

浅析信贷决策下的财务报表分析
——以西藏药业

□高 波

（西藏民族大学 陕西 咸阳 712082）

财务报表分析是银行等金融机构进行信贷决策的重要依据。本文根据信贷决策的理论，以西藏药业财务报表分析为例，从偿债能力和现金流质量两个层面为西藏地区银行等金融机构制定适合西藏经济发展的信贷政策提供参考。关键词：信贷决策；西藏药业；财务报表分析

银行等金融机构是企业外部贷款资金的主要支持者，银行等金融机构进行信贷决策时，需要对贷款申请企业的信贷能力评估，降低信贷的风险。西藏企业的发展由于受西藏社会经济发展制约，整体发展水平较低，截止2016年底，只有14家上市公司。而银行信贷资金又是西藏企业资金来源的主要渠道。西藏地区的银行等金融机构如何针对西藏企业实际情况，量体裁衣制定适合本地区企业发展的信贷政策，促进西藏经济跨越式发展。本文根据信贷决策的理论，以西藏药业财务报表分析为例，从偿债能力和现金流质量两个层面为西藏地区银行等金融机构制定适合西藏经济发展的信贷政策提供参考。

1 信贷决策下的相关财务指标体现

目前银行等金融机构对企业贷款时主要从偿债能力和现金流质量两个层面考察企业的信贷能力。

1.1 基于偿债能力

反映偿债能力的财务指标又分为三类：一是反映短期偿债能力的财务指标，主要包括流动比率、速动比率、现金比率。二是反映长期偿债能力的财务指标，主要包括产权比率、利息保障倍数、长期负债比率。三是反映企业总体偿债能力的财务指标——资产负债率。通过这三类财务指标衡量企业的经营状况和资金运作水平，进一步企业的偿债能力。

1.2 基于现金流质量

上述反映企业偿债能力的财务指标主要来自于企业的资产负债表和利润表，这些财务指标只能静态反映企业过去的偿债能力，而偿还债务最终要靠现金来实现，因此，衡量企业的信贷能力还要考虑企业现金流状况是否健康。

反映现金流质量的财务指标主要包括三个：一是经营现金净流量对销售收入的比率。该比率值越高,企业经营获取收入风险面临越小且质量越高。二是现金流量比率。该指标表明企业经营活动所产生的现金流量可以抵偿流动负债的程度，且比率值与财务弹性有密切关联。三是经营现金净流量对负债比率。该比率值大小与企业偿债能力正相关，与相应风险负相关。这三个财务指标反映的是企业的“血液循环”，不仅有助于银行等金融机构预测未来现金流的充分性与稳定性，更能反映企业获取现金的能力,从而保障企业的偿还债务能力。

2 西藏药业信贷能力财务分析

西藏诺迪康药业股份有限公司简称为西藏药业，是西藏自治区诞生的首家高新技术制药上市公司，1999年7月21日在上海证券交易所上市，至今已有18年的经营历史。公司秉承“依托西藏资源，造福大众健康”的经营宗旨，在经过1999～2005年的创业建设期和2006～2014年的巩固发展期后，2015年步入了跨越发展的时期。按行业划分，公司主要分为医药制造业和医药商业贸易两部分，经营利润主要来自于医药制药。西藏药业主打产品现代藏药诺迪康胶囊为企带来过亿销售额，注射用重组人脑利钠肽选入2017版国家医保目录，五大优势产品为国内独家品种。西藏药业企业产品涵盖生物制品、现代藏药、中成药和化学药领域，拥有十多条现代生产线和遍布全国的自有营销体系，现已具有在同行业中的较强的竞争优势。

本文根据信贷决策的理论，从偿债能力和现金流质量两个层面，对西藏药业相关财务数据进行分析，同时与西藏14家上市公司相关财务指标平均值进行对比，揭示西藏药业的信贷能力。

2.1 西藏药业信贷能力财务分析

表1 西藏药业偿债能力相关指标

2.1.1 短期偿债能力分析。由表1可知，西藏药业的流动比率在2015年之前逐年增高，2016年降低。流动资产扣除存货后的数额在前三年年比流动负债要少，在2015年猛增后又大幅度跌落。现金比率前三年的波动都不大，一致在40%以上，在2015年上升，2016年回落表明企业的即时偿债的能力在2015年达到峰值。

经过分析，西藏药业短期偿债能力在2012-2014年比较稳定，在2015年剧烈增长，在2016年远低于经验值。总体来看，企业的短期偿债能力比较稳健，2016年表现出不佳状况从年报得知是因为收购依姆多企业采用现金方式，此项决策也对其它信贷能力指标数值造成影响，但属于正常。

2.2 长期偿债能力分析

2.2.1 资产负债率分析。一般来讲，制造业的资产负债率在40%～60%为宜。近年来，西藏药业的资产负债率波动较大，于2015年降至31.21%，但都低于60%。与西藏14家上市公司的资产负债率平均值相比，西藏药业资产负债率2012-2014年均高过平均值，2015年低于平均值后16年远远超过。可见，西藏药业的资产负债结构在这五年内变化较大。

2.2.2 产权比率分析。西藏药业的产权比率在前三年一直都在100%以上，在2015年降至39.56%后在2016年上升超过历年最高水平，并且总体的变动幅度都很大，产权比率较高，但是从折线图中我们看到西藏上市公司的产权比率2012-2015年都很高，2015年之后趋于平稳于75%左右，说明西藏药业的产权比率与企业均值总体趋势并不相符。

2.2.3 利息保障倍数分析。从上表我们可以看出2012年和2013年利息保障倍数为正数，2014年和2015年的利息保障倍数接近-40，2016年上升到27.40，达到历史最大值。与西藏上市公司的平均值比较发现，西藏药业的利息保障倍数数值波动较大，在2014年和2015年远远落后，于2016年大幅度增长，缩小与平均值的差距。

2.2.4 长期负债比率分析。西藏药业长期负债比率五年来一直为0，西藏上市公司长期负债比率平均值在10%以下，且多家上市公司该指标为0，表明西藏这些并没有发行债券或是借有长期借款，重股权轻债权，虽然避免了负债的风险，但也失去了财务杠杆的利用，不利于利润的最大增长。

从资产负债率、产权比率、利息保障倍数、长期负债比率的分析来看，该公司的长期偿债能力一般，长期负债比率为0,更加表明西藏药业财务杠杆利用程度不高，公司资本主要是由股东权益提供，公司权益资本偏高，应适度利用金融机构债务资金，发挥财务杠杆效益。

表2 西藏药业现金流质量相关指标情况

2.3 现金流质量分析

2.3.1 经营现金净流量对销售收入的比率。该比率值变化呈现不规则趋势，忽上忽下，显而易见是企业的经营活动产生的现金净流量增长幅度与销售收入增长幅度不同所导致。经过计算对比，西藏药业的数值低于企业均值，表明当期主营业务资金的回笼情况不理想。该比率反映每元销售收入得到的现金流量净额，五年中每元销售收入产生的现金流量净额最大0.2元，最小为-0.08元，表明西藏药业的收入质量在2012-2014年虽有提高，但是总体较差，资金利用效果不是很好。

2.3.2 现金流量比率。从2012～2015年，现金流量比率总体呈上升趋势，但2014年为-23.46%。说明西藏药业在2014年的经营活动现金流入小于经营活动的现金流出所致。近五年，西藏药业和西藏上市公司平均值的现金流量都小于1，即现金余额小于流动负债总额，换言之，企业如果不动用存货、应收账款等其他资产，仅靠自身现有现金不足以偿还流动负债。2.3.3 经营现金净流量对负债比率。经营现金净流量对负债比率在前五年中总体呈上升趋势，2016年降低，在2014年为-0.22,2015年达到最高值后2016年降低，说明西藏药业用经营现金净流量偿还全部债务的能力变动较大，有财务风险的可能性时低时高。

2014年现金净流量为负的主要原因是由于经营活动产的现金净流量为负，有三大原因：（1）2014年预收账款较2013年同期减少4.2亿元；（2）2013年收到税收扶持款2 330万元，而2014年未收到税收扶持款；（3）购买商品增加1.3亿以及支付工资增加和支付各项税收增加等因素影响所致。此外，2014年西藏药业的“股权之争”，也影响了企业的经营业绩，并且其子公司四川本草堂在2014年持续亏损且有借款，也加剧了现金净流量的负值程度。而现金净流量为负导致了2014年信贷能力中三项反映现金流质量的数值也为负。在2015年没有了子公司本草堂的亏损影响，子公司销售回款增加1.9亿元，西藏药业的各项指标现金流运行正常，并且归还国资公司5 000万元的借款，偿债能力在有所提升。

3 结论及建议

经过对比与分析发现，西藏地区上市公司普遍“重股权轻债权”，多家上市公司没有长期负债，虽然从侧面反映出企业长期偿债能力较强，但是企业的资金都从股东处聚集，企业的发展缺少长期投资的项目。（1）对西藏地区的银行等金融机构而言，在规避自身经营风险的基础上应大力支持西藏企业的发展壮大，需要针对西藏企业实际情况，量体裁衣制定适合本地区企业发展的企业信贷政策，促进西藏经济跨越式发展（2）对西藏自治区政府而言，药业企业守护着西藏人民的身体健康，应给予其税收、上市公司上市、金融等方面的政策支持；（3）对企业而言，西藏药业应从三点着手：①注重资产质量的提高，增强短期偿债能力；②加大财务杠杆的使用程度，优化资本结构，增强长期偿债能力；③提高企业营运能力与盈利能力，增强现金流质量。

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1004-7026（2017）21-0100-03

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10.16675/j.cnki.cn14-1065/f.2017.21.074

本文得到“西藏自治区专硕案例库、实践基地及双师型师资队伍建设项目”的资助。

高波（1993-）,女,山西晋城人，现西藏民族大学2016级会计硕士。