山东XX纸业股份有限公司财务报表分析

2016-07-06王琳

商 2016年21期

王琳

摘要：造纸行业是全国最重要的基础原料工业之一，与整个国民经济和人民日常生活的联系极其密切。但造纸行业面临的产能过剩和替代危机的问题也日益突出。本文选取山东XX纸业股份有限公司为研究案例，运用专业财务分析方法，针对公司的资产负债表、利润表和现金流量表进行分析，并提出改进建议。

关键词：财务报表分析；造纸行业；绩效评价

一、行业分析与公司介绍

造纸工业是全国最重要的基础原料工业之一，与整个国民经济和人民日常生活都是密切相关的。整个造纸工业的规模经济性是非常强的，其增长性与宏观经济指标国内生产总值的增长率之间的正相关性非常显著。本公司是全国500强企业，被誉为国内最富有竞争力和发展力的造纸企业。公司注重环保、注重研发、注重对企业文化的塑造。而最近几年，公司受到整个宏观经济面的影响，同时也面临原材料供求不稳定，产品价格持续下行的问题，使得公司对产品的销售面临更大压力。受此影响，公司的利润也出现了下滑。

二、公司资产负债表分析

（一）水平分析

公司的大部分资产项目都是以较快速度增长。对于总资产，较2010年，2011年增长了14.99%。对于货币资金项目，较2010年，2011年增长了73.95%，这主要是因为公司在10年较多的采用票据结算方式，而在11年票据结算方式适当减少了。对于其他应收款项目，较10年，11年增长了550.03%。这一增长非常显著，主要是因为集团公司增加了土地保证金以及公司本部增加了融资租赁保证金。而对于存货项目，较2010年，2011年增长了67.23%。公司在2011年存在一定程度的原材料囤积现象。并且公司2011年在销售方面表现明显2010年好。有一部分产成品没有及时销售出去。两方面的共同作用使得存货出现了大幅度的上升。以上三项的增长带动了2011年流动资产增长了38.38%。对于应收账款项目，较2010年，2011年下降了24.00%。

主要是因为公司凭借其良好的信用将一大部分应收款以不带追索权的方式出售给了银行。对于在建工程项目，较2010年，2011年下降了56.47%。这主要是因为报告期内新闻纸和铜版纸部分项目完工转入到了固定资产之中。

由表1可知，公司的大部分负债项目都是呈增长态势。其中，应付票据、应付职工薪酬、长期借款和长期应付款是增长比较快的项目。而预收账款和其他应付款则出现了一定程度的下降。对于应付票据项目，较2010年，2011年增长了43.70%。主要是因为公司在本期增加了很多的银行承兑汇票。对于应付职工薪酬项目，较2010年，2011年增长了36.00%。

这主要是因为本公司在当月计提工资，却在下个月发放以及公司按照季度来提年终奖金。对于长期借款项目，较2010年，2011年增长了51.11%。这只要是因为报告期内公司的40万吨铜版纸项目以及子公司投资项目借款增加所引起的。对于长期应付款项目，较2010年，2011年增长了46.11%。这主要由本公司的一部分一年内到期的应付融资租赁款项重分类至非流动负债所引起的。对于预收账款项目，较2010年，2011年下降了39.82%。预收账款是购买方提前支付款项，但没有提货而形成的。对于其他应付款项目，较2010年，2011年下降了22.94%。对于负债总体而言，较2010年，2011年增长了24.87%。综上所述，通过水平分析，公司的资产、负债、所有者权益的整体状况良好。这对公司提高生产经营的水平，进一步扩大生产经营的规模非常有利。

（二）结构分析

由表1可知，占资产比例最高的始终是固定资产，2010年和2011年分别占到48.4%和55.58%。在建工程项目也占到很高的比例，2010年和2011年分别占到21.10%和7.89%。这主要是由于公司近几年并购了一些公司所引起的。值得说明的是存货，存货所占比率要优于全行业的平均水平，这说明公司存货的变现能力是比较好的。由表2可知，在2010年和2011年期间，短期借款和长期借款之和在负债中占到70%以上的比例。流动项目中的短期借款占到总负债的将近35%，长期借款所占比例也是居高不下。综上所述，通过垂直分析可以看到，资产各项目和所有者权益各项目所占总资产和所有者权益总额的比例是比较合理的。但负债项目中，短、长期负债所占比例明显偏高。

（三）偿债能力分析

据计算，2010年、2011年该公司的流动比率分别是71.02%、89.96%。该公司的流动比率显然很低。这说明该公司在偿还短期债务时可能会存在困难。该公司的这一指标也明显低于平均水平。这一指标更能反映出公司的短期资产的流动性不强，变现能力不乐观。而现金比率分别是22.19%、35.31%。该指标说明该公司拥有的现金量比较少。以上三个指标的数据说明公司短期的财务基础不是很牢固，在偿还一年内的短期债务的能力不是很强，有一定的财务风险。2010年、2011年该公司的资产负债率分别是58.28%、63.29%，这一指标略微偏高一些。说明公司的长期偿还债务的能力稍有不足。产权比率分别是137.72%、172.45%。该公司的这一指标稍微偏高。综上所述，公司的短期偿债能力和长期偿债能力不足，存在一定的财务风险。从另一方面，这说明公司在积极利用举债来经营，这有利于增加公司额外的收益，以争取获得风险利益。同时，公司利用举债也可以将风险损失适当转移或转嫁给别的企业。

三、利润表分析

（一）水平分析

据计算，公司的总收入以较快的速度增长。较2010年，2011年的总收入增长了34.99%。这说明公司的生产状况和销售状况比较良好，实现总收入的快速增长。较2010年，2011年的营业成本增长了34.22%。营业成本与总成本及总收入的走势基本趋于一致，这说明主营业务生产和销售能力没有存在太大的异常情况。对于营业利润项目来说，较2010年，2011年下降了83.56%。公司的毛利润如此大幅度的下降，主要是公司对费用的控制没有做好。看成本中的内部项目，销售费项目，较2010年，2011年增长了38.18%。由于公司销售量逐年增加，在销售过程中发生的运输成本逐年上升。大量的产品不能立即实现销售，加上公司对仓储的管理欠缺，仓储费大幅度上升。上述两个方面使得销售费用增幅如此明显。管理费项目，较2010年，2011年略微下降了4.69%。引起此管理费波动的项目是税金。财务费项目，较2010年，2011年增长了120.58%。主要是由公司在11年的借款利率上升，借款额增加以及铜版纸、新闻纸项目转资以后长期借款的利息计入到财务费用中引起的。由于费用的控制不力，使得总利润和净利润都出现了下降。而对于净利润项目，较2010年，2011年下降了25.36%。

（二）结构分析

对于营业成本项目，2010年和2011年分别占到总成本的88.70%和88.03%，在此两年中，营业成本所占的比例都很高且是稳定。这说明公司的成本主要是由于公司的日常生产经营活动产生的，也说明公司对生产过程中的材料成本等控制的没有太大问题。销售费项目，2010年和2011年分别占到总成本的3.68%和3.75%，几乎没有什么波动。而管理费项目，2010年和2011年分别占到总成本的4.58%和3.21%，11年出现了一定程度的下降。这是由于财务费用上升较多，使得除数变大所导致的。财务费项目，2010年和2011年分别占到总成本的2.73%和4.44%，11年所占比例增长比较明显。公司的利润总额中，营业外收入占很大一部分比例。2010年占到75.31%，2011年占到97.43%，成为保证公司实现净利润的主要来源，这显然非常不合理。正常情况下，企业净利润的主要来源应该是企业主营的业务，而本公司营业外收入金额如此之大，主要是由于在收购河北斯诺克公司时有较大利得所引起的。综上所述，公司的主要业务的盈利能力不强。公司的盈利质量不是很高。

四、现金流量表分析

对于公司经营活动的现金流入项目，较2010年，2011年增长了40.50%，这主要是由于本期公司收到了较多的罚款收入。对于现金流出项目，较10年，2011年增长了32.17%。2011年现金流出量增长显著主要是因为公司在11年用现金支付了大量的仓储费。对于投资活动，产生的现金流量在此两年来一直是负值，这主要是由于公司要支付大量的设备投保保证金。而从整个现金的期末余额来看，对于公司来说，公司维持的现金量比较充裕。综上所述，公司的投资活动获得现金的能力不强。公司正处于成长发展阶段，需要大量投资。公司为了能够长足发展，进一步扩张规模。

五、改进建议

（一）积极吸引投资

充分运用公司良好的信誉进行融资，但应该降低举债的金额，可以采取更加积极的措施吸引投资者进行投资。

（二）加强资金运用的效率

加强公司内部对资金进行管理的制度，增强资金的回款力度，可以采取适当的鼓励政策来加快购买方的付款速度。

（三）加强对费用的控制

加强对费用的控制，尤其是仓储费，公司应该加强对货物生产完毕、存储到发货的时间的控制，甚至可以争取以尽量低的成本并购一些仓储公司。

（四）提高工作人员的素质

公司应该结合正处于发展阶段，投资比重会比较大这个实际情况适当降低投资支出。公司应该加强管理人员的素质，使其提高投资决策的能力。

（五）加强对子公司的控制

下属子公司迅速扩张，公司应该加强对子公司的控制。应着手健全现代化的管理体系。

总的来说，针对造纸行业面临产能过剩的问题以及替代危机的问题，公司更应该采取措施，从供、产、销三个方面全面提升自己。公司要积极适应市场的变化。