王菊+信凤芹

摘 要：为了寻找最佳的配对交易仓位配比，首先使用最小距离法对20支基金间的距离进行排序，选择出最小距离的基金对，再用协整法确定基金配对的长期均衡关系。通过对具有长期均衡关系的基金对进行滚动回归，不断调整滚动回归的时间长度来确定最佳的开仓和平仓配对比率，并以一定的均衡残差为阈值确定开仓平仓水平，结果显示该种方法获得的收益要远远大于普通回归和同期基金指数收益。

关 键 词：基金；配对交易；配对比率；量化投资；交易策略

中图分类号：F830.91 文献标识码：A 文章编号：2096-2517（2017）05-0027-07

Abstract： In order to find the best matching trading position， this paper selects the minimum distance mutual fund within 20 funds by the minimum distance method. Then the paper verifies the long-term equilibrium relationship of the funds by the method of Co-integration. The paper analyzed long-term equilibrium funds rolling regression and used the constantly adjusted rolling regression time to fix the best ratio of opening position and closing position， and used the equilibrial residual as the threshold of position opening and closing level. The results show that the income obtained by this method is far greater than the general regression and the fund index income in the same period.

Key words： fund； pairing trading； matching ratio； quantitative investment； trading strategy

一、文献综述

配对交易的概念最早源于上世纪20年代华尔街传奇交易员Jessse Livermore的姐妹股票交易策略，它实际上是一种多空交易策略，其根本的投资原则是买强卖弱，不需要获取任何资产标的的基本面信息。基金配对交易是在确定的交易日做多一篮子股票同时做空另一篮子股票作为对冲。配对交易属于中性的投资套利策略，在非理性的市场中可以规避系统性风险， 所以通常都能取得超市场的收益。1985年华尔街投资银行摩根士丹利组建了一支由物理学家、数学家以及计算机学家组成的量化分析团队，该团队以数学模型为基础选择股票配对组合，设计自动交易程序，在当时的华尔街投资实战中大获全胜。 随着我国2011年12月25日将开放式交易型指数基金纳入两融标的证券，基金配对交易等量化投资方法也在中国资本市场中得到运用。……