娄飞鹏

摘 要：在全球主要经济体面临较大去杠杆压力的背景下，国内的高杠杆率在金融和实体经济的部分领域均较为突出。虽然金融和实体经济高杠杆率的成因不同，但都存在较大的风险。金融和实体经济密切相关，高杠杆率风险也易于交叉感染，在去杠杆的问题上需要从金融和实体经济两方面发力，明确去杠杆的主导思想，处理好去杠杆的统筹关系，综合运用多种政策工具，形成去杠杆的长效机制。

关 键 词：去杠杆；杠杆率；金融机构；非金融企业；金融监管；同业业务；融资方式

中图分类号：F830 文献标识码：A 文章编号：2096-2517（2017）05-0020-07

Abstract： Currently major economies are facing a great pressure of deleverage， and the domestic high leverage is also prominent in the financial and some parts of the real economy. Although the causes of high leverage in financial sector and the real economy are different， they all face relatively high risk. The financial sector and the real economy are closely related to each other， and high leverage risk is also easy to cause cross infection. Deleverage needs to consider both the financial and the real economy， clarify guiding principle， work out the overall planning， use a variety of policy tools， and set up long-term mechanism.

Key words： deleverage； leverage ratio； financial institutions； non-financial enterprises； financial supervision； inter-bank business； financing methods

從全球看，包括我国在内的主要经济体未来十年将继续面临较大的去杠杆压力[1]。2017年的总理政府工作报告明确提出：“积极稳妥去杠杆。”去杠杆是“三去一降一补”的重要内容。高杠杆率在非金融企业尤其是国有企业中尤为突出，也应该是去杠杆的重点。与此同时，近年来金融同业等业务快速发展也导致金融杠杆率攀升。金融与实体经济密不可分，实体经济加杠杆依赖金融的支持，实体经济的高杠杆率也让金融机构面临较大的信用风险，金融高杠杆率不仅危及自身，也对实体经济稳健发展构成较大的威胁。因此，为了更好地去杠杆，需要全面理解金融和实体经济高杠杆率的成因和危害，把金融和非金融去杠杆统筹考虑，形成系统解决方案。基于这种考虑，文章从金融和非金融杠杆率的现状出发，分析高杠杆率的形成机制，高杠杆率的关联性及快速去杠杆的风险，高杠杆率对经济金融发展的危害，最后给出金融和非金融去杠杆的相关建议。……