李 峰，李志生

(中南财经政法大学 金融学院，湖北 武汉 430073)

个人投资者参与融资融券交易的概率计量研究*

李 峰，李志生

(中南财经政法大学 金融学院，湖北 武汉 430073)

利用我国某证券公司个人投资者基本信息以及股票交易数据，采用多元logistic模型，分析了个人投资者的人口统计学特征、财富特征、交易行为特征等对个人投资者参与融资融券交易的概率计量。实证研究发现：个人投资者的人口学特征、财富特征、交易行为特征等指标可被用于投资者参与融资融券的概率计量；年龄越大的投资者、学历越高的投资者参与融资融券交易的概率越大，男性投资者以及职业为个体、文教科卫专业人员、行政企事业单位工人、企事业单位干部的投资者参与融资融券交易的概率更大；总资产越高的个人投资者参与融资融券交易的概率越大；换手率越高的个人投资者参与融资融券交易的概率越大。

融资融券；人口统计学特征；财富特征；交易行为特征；logistic模型

一 引言与文献综述

2010年3月21日融资融券试点交易。试点初期，监管层要求投资者开通融资融券交易的条件为投资者从事证券交易时间6个月以上，资产不低于50万元。2013年3月监管层取消了开设“两融”账户资产规模下限的窗口指导，证券公司可根据监管要求及业务开展需要对客户适当性管理的具体标准进行调整[1]。在随后的业务开展中，证券公司不断把投资者参与融资融券业务的资产门槛降低。……