刘誉洁

[摘 要]近年来，由于企业养老金本身发挥的作用越来越大，金融市场的不断动荡以及人口老龄化的加剧，对养老金的资产配置的研究越来越深入。文章将给付损失最小化作为目标函数，研究在养老金积累与支付的统一框架下，缴费与工资有关的养老金的资产配置问题，将资产置于与收益率有关的切换系统的投资组合中，利用随机最优控制理论，建立HJB方程，求解得出资产配置的最优比例以及给付水平的显式解。

[关键词]切换系统；DC型养老金；资产配置

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2017.28.055

1 引 言

随着经济的快速发展以及人们对未来生活水平要求的提高，养老金作为人们未来生活的保障在我国社会保障体系中发挥着举足轻重的影响。人口老龄化的加剧以及不断动荡的金融市场也对养老金的资产配置问题提出了更高的要求。目前，企业养老金主要分为两种类型，一种是给付确定型（DB型）养老金，另一种是缴费确定型（DC型）养老金。给付确定型养老金由企业采取统一账户的方式对养老金投资进行统一的管理，养老金领取者退休后给付额是事先确定的，只需根据投资收益来调整缴费额，投资的风险由企业承担。缴费确定型养老金采用个人账户的方式对养老金进行投资，养老金领取者的缴费额是事先确定的，未来的给付额则随着投资收益的变化而变化，投资风险由个人承担。由于各种不确定性因素使给付确定型养老金承担的风险越来越大，缴费确定型的养老金因成功地将养老金的投资风险转移给投保人而被广泛应用。……