许亚岚

目前A股分化明显，众多投资品种中，不乏业绩增速好、估值较低的个股，这是下一阶段投资者的机会。那么，投资者该如何寻找低估值绩优股？

3条路径挖掘绩优股

今年市场经历了一季度的普遍反弹、四五月的消费蓝筹行情和目前的周期行情，对于整体板块估值的变动影响尤其明显。国仕资本研究协会创始人康子冉告诉《经济》记者，目前受整个行业板块的压制，在行情轮动中被忽视的行业更值得关注。

低估值股票有哪些特征？据《经济》记者了解，有一些指标可供参考。从分析标的的角度看，如果是成长股，它的市盈率（PE）和市盈率相对盈利增长比率（PEG）会较低；如果是周期股，平均市净率（PB）会较低。在确定估值触底的情况下，投资者需要根据产业的发展趋势来判断当前是否是买入底部低估值股票获利的关键时机。

估值高低并没有统一的标准。中国青年政治学院金融研究所所长、经管学院教授李永森对《经济》记者表示，从市场的角度讲，不同类型的公司在不同的发展阶段，估值水平千差万别。“从估值本身来讲有两方面，一是市场整体对公司的估值，二是投资者个体对公司的估值。”

在李永森看来，由于投资者自身的状况不同，例如对收益的要求不一致、视角不一致等，对公司估值水平的判断有比较大的偏差。“不同投资者在同一个时点上，对同一家公司的估值就可能不一致。有的投资人从公司的发展角度来看，觉得有发展前景，现在的市场价格应该是偏低的，对它的估值就要高于市场价格；有的投资人基于公司业绩表现和现实回报的情况估值，觉得回报没有达到预期水平，那就会觉得其市场价偏高，对该公司的估值就会比较低。”

此外，一旦市场对当前哪类公司有投资价值形成共识，如果其业绩在短期内没有发生重大变化，市场的热捧又导致股票价格持续上涨，这个过程实际上就是公司投资价值逐步下降的过程。

“对于业绩相对稳定的公司来说，例如蓝筹股，给投资者的回报相对稳定，考虑到技术进一步创新的空间，成长潜力会很大，但不确定性也会比较大。”因此，李永森建议，投资者分析公司投资价值时，既要关注过去和当前的业绩情况以及未来预期，同时也要关注眼下该股的变化，注重业绩、回报和分红的情况。

一家公司的投资价值，不仅取决于公司的实际业绩情况，还受到当前市场对其估值水平的影响。此外，投资者还要关注市场整体估值水平的变化以及未来的趋势，因为这会对个别公司股票价格有很大影响。

总体来看，寻找低估值股票有3条路径。华创证券研究所首席策略分析师王君对《经济》记者称，第一，公司市值不能太小，至少300亿元以上，因为行业龙头市值都比较大，而龙头溢价会比较明显；第二，看股东结构，比如国有控股现在状况比较好，也有改革预期；第三，看估值水平，个股估值除以板块估值，如果小于1，就说明它相对于板块是被低估的。“寻找低估值股票相当于价值投资，对于价格低于价值的股票，投资者可以买入，等待价值回归。”

看好消费、金融等行业

从行业的角度分析，可以看QFII或者北上资金的选择，王君告诉记者，海外投资者都是进行价值投资，特别看重股票的低估值和业绩的稳定性，可以跟随他们投资，这算是一条捷径。“可以从Wind上看他们的持仓情况，目前看来，消费行业和银行、保险等金融行业是他们持续买入的。”

此外，康子冉认为，石化板块、传媒板块等都是今年资金不太关注的行业，板塊内很多好的公司估值都有抬升的空间。“其中，传媒板块的估值下跌进入一个合理区间，公司成长性较好，在增速和估值之间已经慢慢开始具备较好的性价比；而石化板块和欧美股市比，估值被大幅度低估，也有一定的估值修复空间。”除此之外，航运板块在历史大周期底部，一般滞后于单纯周期品种的表现，随着全球经济触底回升和周期股逐步复苏，航运股估值将很快被修复。

而投资者要注意的风险有两方面，一方面是系统性风险，一方面是个股风险。王君称，系统性风险即大盘风险是很难避免的，只能通过宏观策略去预判；而个股的风险则可以从公告的角度去挖掘一些情况。“机构投资者可以去调研，但个人投资者没有这样的调研机会，所以只能从公司业绩盈利的持续性大概率地去排除，比如公司过去几年净资产收益能否保持稳定的增长等。”

李永森认为，投资者不要用单一的方法对一家公司进行估值，这太绝对了，比如看市盈率高低，“要尽量用较多的方法，根据公司的不同类型和情况，从不同角度找一个自己认为是合理的估值方法去对应市场价格，进行相互印证”。同时，在市场不同时点要考虑不同趋势，顺势而为。

不同类型的公司估值方法也是不一样的，如果用现金流回报的方式对公司进行估值，那有些公司就没有投资价值，任何估值方法都不会适合所有类型公司的估值。因此，切记对不同类型的公司要选择适合其的估值方法，再根据公司的实际情况进行修正。

在研究公司估值、挖掘公司价值的时候对其信息尽可能全面掌握、分析，尤其是公司的核心信息，比如影响公司未来估值变化的信息。“尽可能减少或避免由于信息分析不够全面导致对公司布局有偏差的情况。”李永森如是说。

此外，还要注意，投资低估值股票往往是左侧交易，很多跌无可跌的股票，往往也涨无可涨。康子冉表示，如果参与左侧机会过早，会承受较大回撤的风险；如果探明底部，但产业趋势和基本面趋势没有边际改善，就会出现右侧趋势不明显等风险，也难有较好收益。“需要对有关行业理解透彻后再进入有关标的投资。”

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交易点，最优的选择一定是在一段周期时间内，买在行情的最低点，卖在行情的最高点。在价格的最高点或者最低点出现前发生的交易就是左侧交易，出现后发生的交易就是右侧交易。

左侧交易特点：适合专业投资者；每次抄底分仓买入，逐步加仓；每次逃顶，分仓卖出，逐步减仓；大资金更适合；投资标的适合个股。

右侧交易特点：适合心态良好的小散；遇到交易点，不要犹豫；投资标的适合ETF指数基金。endprint