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摘要：近年来，影视传媒行业并购频繁已引起学术界关注。然而，现有的文献主要集中于企业并购价值评估与并购绩效，对企业并购目标选择较少涉及。并购作为企业通过获取外部资源谋求发展的战略，在产业演进不同阶段表现出不同的特征。立足产业演进视角，发现我国影视传媒行业已进入集聚化阶段；以华谊兄弟为研究对象，发现在初创期，企业通过横向并购竞争对手扩大市场份额；在规模化阶段，企业通过发挥协同效应来提升竞争力同时并购产业链前向的企业来拓展销售渠道。

关键词：产业演进理论；并购目标选择； 华谊兄弟

中图分类号：F27文献标识码：Adoi：10.19311/j.cnki.16723198.2017.26.030

1引言

学术界还未对影视传媒行业明确地定义，因此本文借鉴王蔷（2014）对影视传媒行业的分析报告，将影视传媒行业定义为涵盖编剧、导演、制作到市场推广、院线发行等基本完整的传媒体系，其中电影、电视剧为企业主营业务收入来源。近年来，影视传媒行业演进不断向纵深发展，一方面行业内上市公司数量逐渐增多、另一方面行业发生了大量的企业并购。在产业演进的不同阶段，并购目标表现出不同的特征，目标企业从原来单一的影视传媒行业涉及游戏、旅游、音乐和投资等多个行业，因此，基于产业演进视角研究并购目标选择对我国影视传媒行业发展具有重要意义。

华谊兄弟作为国内第一家在深证创业板上市的民营影视传媒企业，从2009年10月上市至2017年6月，共发生了10起并购，并购目标涵盖影视、游戏等多个领域。……