◇陈 圣

钢铁业上市公司“僵尸企业”形成影响因素探究

◇陈 圣

“僵尸企业”指那些长期亏损，利用信贷资源生存的企业，去除“僵尸企业”是去产能的重要一环。本文按照“在最优惠条件下仍然无法偿付利息”的标准对2011～2015年钢铁业上市公司中“僵尸企业”进行了探究，利用面板数据及其相关模型，从经营能力、偿债能力、企业性质和企业规模四个方向对钢铁行业上市公司中“僵尸企业”的形成影响因素进行了探究。

“僵尸企业”；面板数据；Logit模型

一、相关研究综述

1.“僵尸企业”的定义及识别

“僵尸企业”的概念最早由Kane（1987）提出，这些企业原本濒临破产，但是由于低利率贷款的供应可以维持经营。Hoshi（2006）将“僵尸企业”定义为“丧失自我发展的能力，由于政府补贴和银行续贷等导致其继续生存未能退市的企业”。Caballero,Hoshi,and Kashyap（2008）通过实证研究发现银行通过补贴“僵尸企业”会扭曲价格机制，对经营状况良好的企业的投资会随着“僵尸企业”数目的增加而不断降低。

根据刘爱娟（2016）的研究，商业银行为了避免出现不良贷款以及防止银行和企业间的联系互保在一家企业倒闭后出现连锁反应，不得不继续给企业贷款。邹蕴涵（2016）对国内“僵尸企业”存在的危害做出了“降低全要素生产率，影响业内其他企业扩大发展和提高效率”的判断。

学术界通常对“僵尸企业”的识别采用Caballero et al.（2008）提出的CHK方法，如朱鹤，何帆（2016）设计的七种判别方法等。根据聂辉华等（2016）的研究，钢铁行业是中国工业企业中“僵尸企业”存在数量最多的行业，因此本文选取此行业中规模较大的公司做研究。……