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一、引言

创业板上市公司的“高派现”和“高送转”这两大特征已经成为了各大媒体竞相报道的焦点，“双高”特点在人们心中似乎已经成为创业板上市公司股利分配的代名词。众所周知，处于快速成长的公司是很少现金分红的，比如1986年上市的微软公司和和1995年上市的苹果公司，都在上市17年发展比较成熟后才开始分红。而我国创业板上市公司相对于主板和中小板而言，其成长性更高，发展空间更大，需要更多的资金，但却采用“高派现”和“高送转”的股利分配政策，是因为上市公司财务状况和经营成果得到比较大的提升呢？还是有其他不可告人的秘密呢？尤其是在我国经济正处于转型的关键时期，创业板上市公司却如此大方地进行股利分配，这是一个值得我们好好研究的问题。因此研究创业板上市公司高送转、高派现产生的原因、形成机理、具体表现并提出相应的解决对策，这对于保护广大投资者的合法权益、促进上市公司健康发展、促进资本市场良性发展无疑具有非常重要的理论价值和现实意义。

本文的主要贡献有二：其一，目前学者对于创业板高派现、高送转的研究不断深化，并取得了丰硕的研究成果，但从盈余管理角度研究上市公司的高派现、高送转却比较少见，本文提出的盈余管理假说理论丰富和发展了创业板股利分配的相关研究，为深入研究创业板股利分配的“两高”问题提供了新的研究视角；……