【摘要】本文选取江苏33家挂牌企业为样本对象，以同一企业挂牌前后的情况为研究方向，通过DEA的Malmquist指数模型对挂牌企业的融资效率进行实证研究。研究得出了江苏挂牌企业整体的融资效率不高，对比挂牌融资前的情况，挂牌融资后企业的融资效率有一定的改善，其中技术效率的改善对融资效率有促进作用，而技术退步对融资效率有抑制作用。

【关键词】新三板 中小企业 数据包络分析法 融资效率

一、引言

融资问题一直是中小企业面临的首要问题，全国中小企业股份转让系统，又称新三板，是中小企业获得融资需求的重要渠道。新三板自从2012年正式成立以来，挂牌企业的成交量和成交金额迅速增长，挂牌活动空前发展。在新三板挂牌活动迅速发展的同时，江苏中小企业在新三板市场也取得了很大的发展，在有限的筹资环境下研究江苏新三板企业的融资效率及其影响因素有显著的现实意义。

在对新三板的融资效率的研究方面，赵雪珏（2016）得出了中小企业在新三板市场挂牌之后，融资效率明显得到了提高[1]。胡星宇（2015）也得出了挂牌的中小企业整体融资效率得到改善[2]。杨国佐，张峰，陈紫怡（2017）认为新三板市场整体的融资效率不高，但是新三板市场对挂牌公司融资效率的作用不容忽视[3]。张煜（2016）得出了在新三板市场挂牌企业主要还处于非有效状态，不过企业融资效率在逐年上升[4]。张茜（2016）同样得出了我国在新三板挂牌的企业大多处于高纯技术效率、低综合融资效率状态，挂牌企业的融资效率稳步走升的结论[5]。……