魏冬梅+刘倩

摘 要：在期权定价模型：Black-Scholes模型的基础上，研究无形资产的期权属性，对B-S模型中的参数与无形资产评估时的参数进行比对和改进，得出B-S修正模型的实物期权模型，并运用到了无形资产评估中，进行案例展示。

关键字：Black-Scholes模型；实物期权；期权定价；无形资产

中图分类号：F23 文献标识码：A doi：10.19311/j.cnki.1672-3198.2017.18.042

1 研究背景

传统的评估方法忽略了无形资产的一个重要特性，即企业在购买无形资产后，便拥有了一种选择权，企业可以根据具体情况选择何时做出是否将该无形资产投入使用的决策，从而使企业获得尽可能大的收益，承受尽可能小的损失。实物期权法充分考虑无形资产所带来的选择权的价值，实现科学评价无形资产整体价值的目的。

2 期权定价理论

2.1 无形资产的期权性质

期权买卖的实质是权利。期权赋予了购入期权的人在未来以协定价格买入或者卖出标的资产（如股票、商品等）的权利。期权持有者可以选择执行这种权利，也可以选择放弃这种权利，执行或者放弃的标准是是否实现了自身利益的最大化。

企业购入无形资产后，可以选择是否投资以及是否扩大投资，甚至做出何时终止投资的决策。这就意味着，企业一旦购买了无形资产便获得了一种选择的权利，使企业拥有是否进行该项目的投资的权利以及是否调用该资源的权利。因此，无形资产具有期权的选择权性质。企业购入无形资产目的是后续投资获取投资收益，由于投资项目是远期的，必然要经受各种风险，因此，无形资产投资项目的收益具有波动性。……