股票市场对P2P网贷市场交易活跃度的影响
——基于“拍拍贷”平台的实证研究

陈建中 简如婷

近十年来，P2P网贷作为一种高收益的投资工具在我国得到了蓬勃的发展。论文分析了股票市场变化对P2P网贷市场交易活跃度所造成的影响。通过实证研究发现，股市收益率对P2P网络借贷行为交易活跃度有负向影响，即“牛市”使P2P市场交易活跃度冷却，而股市低迷时则给P2P市场带来交易热度。该结论无论是对P2P平台的自身发展还是监管部门的政策制定都具有一定现实意义。

P2P网贷股票市场交易活跃度

一、引言

自2007年最早的P2P网贷平台“拍拍贷”成立以来，P2P网贷市场在我国已发展近十年。高额的投资回报吸引了越来越多投资人加入到市场中来。2016年的P2P网贷市场成交金额已超过20000亿元，甚至出现了单月成交金额突破2000亿元，单日成交金额突破100亿元的记录。

表1 中国P2P网络借贷市场统计数据

P2P网贷“高收益”“高风险”的特征与我国长期受到投资人热捧的股市类似，二者可能吸引了具有相同风险偏好的投资人。在2015年的“股灾”发生后，P2P网贷市场出现多家平台的成交量大幅上涨的现象。这是否可能是股市震荡带来的资金出逃所致呢？在以往的研究文献中，股票市场对其他市场的影响多集中于对债市、黄金市场、宏观经济变量等领域的波动性溢出效应上。而对P2P借贷的研究也一般从内部微观层面出发，鲜有从外部环境，特别是其他投资市场讨论对P2P市场的影响。因此，本文试图在前人对P2P网贷的研究成果上，实证检验股市对P2P网贷市场的影响作用。……