○山东农业大学经济管理学院 刘 丹 谷 栗



新三板企业股权价值评估的实证研究

○山东农业大学经济管理学院 刘 丹 谷 栗

本文基于B-S模型的实物期权法，对新三板企业进行股权价值评估和参数的敏感性分析。

新三板 股权价值 B—S期权定价模型

一、引言

新三板市场是指全国中小企业股份转让系统，以创新型、创业型、成长型中小微企业为服务对象，对其拓宽融资渠道、进行股权转让、重组和并购、协助上市等具有重要意义，被称为中国的“纳斯达克”。新三板从2006年成立至今，仅仅11年时间已有挂牌企业 10 887 家，总股本达到6417.90亿股。随着新三板市场爆发式发展以及市场制度逐步完善，其融资功能日益完善，交易活跃度也不断提高，因此股权价值评估的重要性更加凸显。

二、新三板股权价值评估的重要性

股权价值评估的重要性主要体现在以下三个方面：一是从企业角度来讲，构建一个合理的股权价值评估模型，不仅可以正确地评估其股权价值、真实展现自身的价值和成长性，而且可以根据评估结果发现公司的科学管理体制和激励机制方面的缺陷和不足，从而提升企业质量，提高投资吸引力，促使企业持续健康地发展。二是从投资人角度来讲，提供一个合理的股权价值估价，可以使投资者了解和掌握公司的资产运作质量，从而减少和避免投资者盲目决策。能够为其在新三板市场的投资决策中提供相应的理论依据和解决方法，提高投资效率，对所选择的新三板企业进行更加科学有效的实践指引。……