叶颖玫,安 然

(1.厦门大学，福建 厦门 361005；2.香港中文大学 会计系，中国 香港 999077)

分析师预测一致性与资本市场信息效率
——基于中国A股市场的经验研究

叶颖玫1,安 然2

(1.厦门大学，福建 厦门 361005；2.香港中文大学 会计系，中国 香港 999077)

探讨了分析师的预测一致性特征与股价同步性之间的关系，以及这种关系在不同特征的分析师之间是否存在截面差异。研究发现，一致性较高的分析师预测能够显著降低股价同步性，预测一致性确实捕捉了与准确度不同的盈余预测特征；在控制了预测准确度后，预测一致性降低股价同步性的程度显著大于准确度。这些结果综合说明，预测一致性能够向市场传递出更多的公司层面的特质信息，对提升资本市场信息效率有更重要的作用，因而能够更加有效地衡量分析师的预测表现。此外，预测一致性与股价同步性之间的关系受到分析师注意力分散程度的影响，分析师跟踪的公司越多，其预测一致性对股价同步性的降低作用越不显著，说明一致性高的盈余预测提高资本市场信息效率的作用受到分析师注意力分配的影响。研究结果还表明，预测一致性与股价同步性之间的关系在明星分析师跟踪企业、国有企业和机构投资者持股比例较高的公司更显著。

分析师预测；股价同步性；资本市场信息；A股市场

一、引 言

作为信息中介,财务分析师在资本市场的作用一直是理论界和实务界共同关心的话题。其中一个核心问题是，分析师盈利预测特征对股价和分析师职业发展的影响，分析师盈利预测的准确性成为最核心的特征(通常定义为预测盈余与真实盈余差异的绝对值)。……