王增磊，张恒义

（杭州师范大学经济与管理学院，浙江杭州311121）

中国外汇储备规模的生成机制及其影响因素研究

王增磊，张恒义

（杭州师范大学经济与管理学院，浙江杭州311121）

文章通过中外研究比较分析，直接从国际收支平衡表来衡量外汇储备的变化，选择我国相关数据，构建VAR模型进行实证研究，寻找各因素和外汇储备的相关性，分辨影响外汇储备的短期因素和长期因素，并分解各个因素的贡献程度。研究发现，国内生产总值对外汇储备有长期影响，其贡献度随着时间加大；外商投资回报率和净出口值对外汇储备有短期影响，其贡献度很大；人民币汇率和人民币利率也是引起外汇储备变动的短期因素，但由于其传导机制长，贡献度较小。

外汇储备；传导机制；影响因素；VAR模型

一、引言

外汇储备可以有效抵御金融风险，保证本国的国际信誉，是一个国家综合国力的重要组成部分。在当前国际金融市场动荡和全球经济发展不稳定的背景下，外汇储备可视为保证一国经济健康发展的强心剂和稳定器。

中国的外汇储备经历了从无到有，从少到多的显著变化。1994年双重汇率制取消之后，人民币汇率直接变成8.72元兑换1美元，当年外汇储备迅速上升到516亿美元，比年初增加了304亿美元。在1996至2001的五年之中，外汇储备虽然翻了一番，但依旧呈现缓慢上升的姿态。而2001年以后，归功于加入世界贸易组织，中国利用廉价的劳动力，发展亚洲典型的出口导向型经济，外汇储备飞速上升。……