王诗雨，王鹏

（1.东南大学经济管理学院，江苏南京211189；2.对外经济贸易大学国际经济贸易学院，北京100029）

利率政策、企业预期与现金流风险
——基于事件分析的中国工业企业证据

王诗雨1，王鹏2

（1.东南大学经济管理学院，江苏南京211189；2.对外经济贸易大学国际经济贸易学院，北京100029）

文章分析了在企业对宏观经济的不同预期下，利率政策对其现金流风险的影响。以2010-2015的四次特殊调息事件为例，实证检验发现：在企业预期经济上行的背景下，贷款利率提高将扩大企业现金流风险，但由于预期效应和政策效应作用方向相反，这种影响并不显著；而贷款利率下降将会显著扩大企业现金流风险，这是因为企业预期与利率政策同时从企业内外部驱动现金流风险生成。同理，企业预期经济下行时，利率水平提高将显著降低企业现金流风险；而利率水平下降将降低企业现金流风险，但这种影响并不显著。此外，研究还发现，相对于经济高速发展时期，经济低迷时期企业现金流风险变动幅度较小。

利率政策；企业预期；现金流风险；事件分析

一、引言

20世纪90年代以来，企业风险管理逐渐兴起，现金流风险作为反映企业现金流运行状态的“监视器”，能够灵敏地捕捉微观企业行为响应宏观金融政策的风险后果，监测风险来源和成因，鉴别风险类型，为企业管控风险、提升价值提供先导信号；也可以从本源上反映企业生产经营的稳定性，为企业应对宏观政策环境变化的战略决策提供信息支持。……