周展宏

今年以来的香港市场不平静，一方面是高调做空此起彼伏，另一方面则是一些公司股价上涨数倍，比如中国恒大（3333.HK）从年初的4块多港元涨到了如今的16块多港元；6月12日长城汽车（2333.HK）暴涨21%，成交量达5亿多股，换手率超过16%。

长城汽车属于今年被做空比较多的一家公司，在当日上涨之前，股价低迷，而此前一家自媒体发表文章，憧憬长城汽车可以走出中国恒大一样的行情。中国恒大暴涨除了业绩的因素之外，很重要的是所谓的“逼空”因素的影响。实际上，坊间流传的可能被“逼空”的股票还有数家。

不约而同的是，外资投行瑞信也在6月12日发布了研究报告，称看好长城汽车的新车品牌WEY——在该品牌首款车刚刚上市、基本上没有多少消费者拿到现车的情况下，该报告言之凿凿地预测WEY品牌未来3款车的总销量。

網上一些人将长城汽车的暴涨和最近的做空事件联系起来，认为是内资和外资之间的定价权之争。虽然，我认为港股通开通之后，大陆资金在香港市场的影响会越来越大，但是我没有料到，定价权之争是用现在这种方式来进行。

香港原来是一个典型的后验市场，只有公司的业绩兑现到纸上，才会在股价上反映出来；而A股则是一个典型的先验市场，只要有一个足够完美的故事，股价就可以炒上天——虽然那些被炒上天的公司中多数最终被证伪，但确实也会有那么一两个公司能证明自己所言不虚。

这两种市场其实各有优缺点。总体上，我更喜欢后验的市场，因为这种市场对于外部投资者比较有利，不管你有多少故事，最终还是要落到纸上才算数，而且投资者也能在见到切实的好处之后再行动。……