孙明杨

（池州学院商学院，池州 247000）

杜邦分析法的改进及应用
——以上海家化为例

孙明杨

（池州学院商学院，池州 247000）

通过引入现金流量指标和可持续增长率，改进了杜邦分析体系，并对上海家化进行了案例分析。结果发现：公司在2015年的净资产收益率畸高，各项传统杜邦分析指标显示良好，但现金流相关财务指标和实际增长率均出现了大幅下滑。2016年经营继续恶化，进一步验证了上年的经营颓势和“伪增长”假象。根据分析结果和公司2017年的预计增长率，提出了针对性建议。关键词：杜邦分析；可持续增长；上海家化

杜邦分析法是由美国杜邦公司的经理创立和成功运用，并因此而得名。其基本原理是从评价企业绩效的综合性指标——净资产收益率出发，通过层层分解为反映企业偿债能力、盈利能力、发展能力的指标来分析企业获利的原因或者企业盈利能力存在的问题，在全面财务分析的基础上进行财务评价，使评价者对企业的财务状况和经营成果有更深入的了解和客观的评价，从而更有效地做出财务决策。杜邦分析法作为一种财务综合分析方法与其他方法如沃尔评分法[1]、平衡计分卡等相比，有着所涉指标可量化、客观性较强的优点而被广泛使用[2-5]。但也存在诸多弊端，比如缺少现金流量信息和具有短期效应，特别是无法有效服务于管理层面向未来的决策等。因此针对这些缺陷，综合吸收以往学者的改进思路，形成一套相对完备的、集历史分析和未来预测于一体的财务分析和预测体系。……