【摘要】本文选取2008～2015年我国A股上市公司为研究样本，D&O保险数据来源于手工整理，其他原始数据来源于国泰安。通过对相关文献的梳理、提出合理假设和实证分析，考察D&O保险与在职消费的关系，研究发现，当其他条件相同时，D&O保险的引入会显著提高在职消费水平。本文的研究结论尚未发现D&O保险在我国的治理效果，扩大了在职消费的研究范围，开辟了公司治理方式上的新道路。目前，D&O保险对企业在职消费的促进作用，在我国没有起到它应有的治理效果，但也为企业利益相关者在公司治理方式选择上提供了一个全新的视角。

【关键词】公司治理 D&O保险 在职消费

一、引言

现代企业制度的确立，在激发企业活力的同时，也带来了所有者与管理者之间的委托代理问题，并一直困扰着理论界和实务界。Jensen和Meckling（1976）认为，由于所有者与管理者之间存在着信息不称，作为公司股东代理人的管理者實际掌握着公司的权利。管理者们有动机和能力去为了一己私利而侵害所有者权益，使得大小股东承担较高的代理成本。管理者凭借自己的职权“理所应当”地进行在职消费。在我们国家，在职消费是指公司管理者凭借自己的职务、地位，无偿获得的消费或津贴，包括企业公款招待、公费出国、公车私用以及票据报销。在职消费有两个特点：第一，不易度量，属于隐性薪酬。第二，在职消费是管理者凭借自己的职位获取的。

企业迫切的需要寻找一个有效的治理机制来抑制这种行为。……