李新乐

摘 要：Shibor在2007年推出以后，其在推动我国利率市场化、培育货币市场基准利率体系、提高金融机构自主定价能力、指导货币市场产品定价、完善货币政策传导机制等方面起到了积极作用。但是Shibor作为国外经验的借鉴，其是否符合我国利率市场化进程的国情也要用时间来检验。通过对Shibor以及其他几种重要的利率历史数据的定量分析，得出Shibor在几种利率中基础性好的结论。

关键词：利率市场化；基准利率；Shibor

中图分类号：F224；F822.0 文献标识码：A 文章编号：1671-9255（2017）01-0037-04

一、背景分析

我国在利率市场化的进程中基准利率的选择有着重要作用，货币市场基准利率选择有三个主要原则即相对稳定性、基础性和相关性，本文将进行基础性定量分析。[1]

基准利率反映一定期限无风险收益水平的高低，对其他有风险资产利率的变动有基础性和成因性影响，是作为金融产品定价依据的技术要素。[2]要分析一年期存款利率、Shibor和银行间债券回购利率的基础性，可以通过他们的时间序列数据进行Granger因果关系检验。[3]数据选用2013年1月到2015年6月的月数据，利率品种选取7天和隔夜两个短期利率品种。其中Shibor的数据来源于上海银行间同业拆放中心的日数据通过算术平均得出的月数据；债券回购利率和银行间同业拆借利率来源于中国人民银行。

Granger因果关系检验的基本思想是，如果X的变化引起Y的变化，我们说X的变化发生在Y变化以前，X的变化是Y变化的原因。如果X的变化是Y变化的原因，则必须满足两个条件：（1）X可以预测Y。……