彭文平

(华南师范大学 经济与管理学院，广东 广州 510006)



决策权分配与投资策略选择
——来自中国开放式基金的证据

彭文平

(华南师范大学 经济与管理学院，广东 广州 510006)

决策权分配与效率是组织行为研究的重要问题。通过比较决策权集中的单独管理基金和决策权分散的团队管理基金的投资策略差异，提供开放式基金决策权分配结果的证据。研究发现：团队管理基金有显著为正的选股业绩，单独管理基金表现出在股票和债券间配置组合资产的市场择时能力。研究还发现：团队管理基金没有市场择时能力是由于协调成本高；团队管理基金的专业化收益不能完全弥补其协调成本，而单独管理基金的择时收益则能够弥补其专业化的不足；多任务管理进一步影响决策权分配和投资策略的选择。单独管理基金的经理如同时管理其他偏股型基金时择时能力最突出，团队管理基金的经理如有多任务管理则其选股业绩不显著。

单独管理基金；团队管理基金；基金管理结构；证券投资；开放式基金；封闭式基金；资产管理

一、 引言

随着资产管理专业性需求的日益增加，近年来国内外基金业开始采取团队管理模式。西方研究主要从财务角度检查了单独和团队管理的绩效差异[1-2]。从组织行为角度研究基金的管理结构安排和投资策略的选择是这一领域的新动态[3]。由于企业组织行为复杂和缺乏可观察性，有关个人和团队决策差异的研究尚停留在实验研究阶段。……