茹华杰，吴承尧

（1.南京大学 工程管理学院，江苏 南京 210093；2.南京农业大学 金融学院，江苏 南京 210095）

证券市场监管研究评述与展望

茹华杰1，吴承尧2

（1.南京大学 工程管理学院，江苏 南京 210093；2.南京农业大学 金融学院，江苏 南京 210095）

文章从证券市场监管的体制和制度、调控手段和监管有效性以及多主体博弈下市场监管三个方面来进行综述，总结目前的研究现状，并提出未来可能的研究方向和前沿问题，以便为今后我国证券市场监管的研究提供参考，也为完善我国证券市场监管制度、制定监管政策提供理论依据。

证券市场监管；监管制度；监管有效性；博弈视角

证券市场是否需要监管，这是有效市场假说（EMH）和行为金融学派长期争论的关键问题。有效市场假说认为股票市场是有效的，股票价格能够反应市场中的全部信息，因此定价是合理的，不需要调控。然而，越来越多的实证研究否定了有效市场假说[1-4]，提出市场并非有效，投资者也并非理性，而且存在市场失灵的情况，因此有必要对市场予以调控[5]。

自1990年，上海证券交易所和深圳证券交易所相继成立，我国证券市场从无到有、从小到大，一直得到学术界、实务界以及政府部门的大量关注，出台了政策、法律、经济杠杆、金融杠杆、制度创新、税收等多样化的管理调控手段：1992年国务院下发了《关于进一步加强证券市场宏观管理的通知》，以治理证券市场成立之初的混乱现象，规范完善我国证券市场管理体制；2005年中国证监会发布《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》拉开了股权分置改革的序幕，开始进一步完善上市公司的治理结构和股权的流动性；……