闫述丽

摘要：中小企业对促进整个社会经济有着深远意义和长久作用，为中国保持稳定与增长做了很大贡献。可近年来，因企业竞争加剧加上市场机制、相关政策制度不成熟，使很多企业生存和成长面临很大的挑战。中小企业在各方面相对处存在弱势，影响和制约中小企业生存和成长的方面诸多，其中中小企业融资约束问题为最主要问题之一。通过对中小企业各生命周期成长和融资特征进行分析并提出相应策略，用于中小企业及相关信息使用者交流。

关键词：中小企业；融资约束；成长；发展

从目前全球大多数国家、区域经济发展状况来看，中小企业是市场经济中尤为活跃，其在社会经济稳定与发展中有着十分重要的作用。鼓励、帮助中小企业成长是很多国家和地区当局都特别重视的方面。中小企业在成长和发展过程中存在很多制约因素。而在诸多制约因素中，融资约束问题尤为凸显。中小企业融资约束仍是世界范围的共同问题。通过对中小企业不同成长阶段的融资特点进行分析，总结经济发展和中小企业成长的规律，并且针对国内中小企业融资约束的内外部因素提出相关对策。

一、中小企业成长周期中的融资约束与战略对策

（一）中小企业创业期融资约束与战略对策

1.中小企业创业期融资约束分析

目前我国中小企业在创业初期大部分是内部融资创立并成长起来的，融资渠道和融资金额都非常有限。相对而言，中小企业创业期融资难的现状源于有自身原因和外在原因。

自身方面：直接融资状态不是很乐观，所需资金主要来自内源融资且极为有限；缺乏必要担保，难以获得外部融资；信息透明化程度不高，难以获得外界认可；企业发展前景不确定，技术、管理不健全，造成资金运营不佳等。

外部原因：中小企业受到信用歧视的情况仍较重，较难取得信用贷款；因债券市场进入限制较高，长期权益性资本严重缺乏；国家相关政策调控对中小企业的影响很大；国家对中小企业的相关制度尚不健全，在实行过程中仍停留在摸索时期；中小企业抗风险能力比较弱，较易遭受国内外金融变化影响。

2.中小企业创业期融资约束战略对策

中小企业创业期融资策略主要从融资渠道、融资方式、资金和理性、效益性、配比性方面采取措施。

（1）在选择资金来源上，中小企业应追求以信誉取胜。积极让外界认识企业，与金融组织多进行信息交流，维持良好形象，使企业得到认可，让外界看清企业未来的前景，以使企业发展得到外界支持。

（2）在选取融资方法时，中小企业一般要思量自身经营规模、各方面实力、经营行业和所处的成长期，并根据各种融资方法的特性，选取合适的融资方法。在中小企业创业期，可选用股权进行融资，由于企业创业初期经营风险较大，较少有金融组织愿意进行投资。而在股权筹资中，企业主或相关合伙人以其自有资金占了绝大部分，合伙人共同创业、风险共担。到企业成长到一定时期和一定规模时，就能够选用债权融资。

（二）中小企业成长期融资约束与战略对策

1.中小企业成长期融资约束分析

（1）国内、国际市场竞争激烈。

中小企业经营不稳定性大。伴随企业竞争日益加强，中小企业常常受经营规模小、科技水平低、资本和人才匮乏等因素的制约，缺少经营、管理、产业和布局协调意识和能力，中小企业产品大多有着科技水平低、替代性强、竞争力不强的特点。而且，中小企业经营管理制度不健全、生产成本高、经营效益低，金融机构的借贷风险大。再者，很多中小企业财务制度不完善，信用评级低甚至没有。致使其很难得到外源资金。

（2）金融体系不健全，金融市场发展不完善。

目前，我国资本市场和证券市场的成长都还有待完善，相关票据发展更是十分落后，利息率的市场化程度也不高，当局对市场的干涉调整力度还很大，撇去向金融组织借贷外，企业外源融资的路线很少。其中，资本市场不完善是一个重要方面。

（3）缺乏相关政策的支持。

我国在中小企业管理部门的设立和相关制度的制订尚不成熟。2003年起施的《中小企业促进法》固然有助于加大金融组织对中小企业的信贷力度，但缺乏有效的支撑，大多仅仅是对金融组织的借贷鼓励，还没有将解决中小企业融资问题、推进中小企业成长落实。与此同时，因认知上的不足及金融监管不完善，我国中小金融结构发展相对落后，这促使我国中小企业外源融资的渠道十分狭窄。

2.中小企业成长期融资约束战略对策

到了这一时期的企业不单要跟随外界变化调整自身的经营规模、开辟自己的营销路线、扩大市场份额，更要维护企业信誉并提高其知名度。同时，企业还要大力推进科技进步，提高企业经营效率。伴随企业的成长，生产经营逐步步入正轨，各种资源增多，经营效益提高，有了较恒定的现金流，这使企业具有了相当的债务融资和抵、质押融资能力。同时，随着企业业务量的增加，各种业务有了一定的信息记录，信息公示力度逐步提升，企业能够向外界展示规范的相关经营信息，较容易向银行取得借款。当然，撇去向金融组织融资外，企业也能从其他渠道取得所需资金，如借贷、信用、担保等。但因为我国对公司上市的相关规定较高，处于成长期的企业，通常很难利用上市的方式取得融资。所以，在成长阶段，外源性的债务融资是企业筹资的主要途径。

（三）中小企业成熟期融资约束与战略对策

1.中小企業成熟期融资约束分析

一般而言，成熟期企业拥有较大经营规模，但增长变缓甚至下降。步入这一阶段的企业因其成长期的高速发展已经呈现其最强的生命力特征，其市场份额基本达到饱和，企业的成长速度慢慢放缓，呈现出边际效率递减的趋向。

2.中小企业成熟期融资约束战略对策

成熟期企业盈利能力最强，经营风险明显最低，市场占有率最高，经营管理水平接近最优。这时，企业拥有较恒定的供应、销售渠道保障企业的经营，较高的现金流量让企业的财务风险较前两个时期都低。这时，企业一般趋向于内部融资。

成熟期企业应加大股利分配，以吸收更多的股权资金。成熟期企业拥有较好的经营效益和较高的现金流量，充沛的现金流量增强了企业负债能力。可以进行多渠道融资选择。

（四）中小企业衰退期融资约束与战略对策

1.中小企业衰退期融资约束分析

（1）企业衰退期经营风险回升，对外界变化的应变能力减弱，很难跟上行业形势的发展变革，对经济、技术、制度等环境的变化反应迟钝，技术水平渐渐落后，企业形象受损，市场占有日趋下滑、利润不停减少，生产经营显得日渐被动，竞争力越来越弱，企业破产倒闭的危机与日俱增，致使这一时期难以取得内、外源融资。

（2）衰退期企业市场占有连续下降、利润持续下滑，现金流量也随之降低，若是此情况一贯如此，其资金链将变得日渐脆弱，随时可能断裂。倘若发生断裂，企业就会陷入窘境。

（3）衰退期企业成本攀升。企业步入衰退期后，因生产规模和营业额日渐减小。固定支出在企业总支出中所占的比率持续攀升，逐渐出现收不抵支的状况，倘若这种状态延续下去，大额的固定支出将加剧企业破产速度。

（4）衰退期企业融资压力较大。为扭转企业的衰退趋势，企业必定加快生产经营战略转变，加快新产品或新项目推向市场。但这不仅需要投入大量的研发经费和广告宣传经费，而且一般在一定时期内未必能取得成果。这意味着企业必须要进行大量的中长期融资，而这一时期也是企业最难获得融资的时期。

（5）衰退期企业因企业市场占有不停下滑、经营效益衰弱，生产經营慢慢变得被动，现金流量慢慢减少，企业形象也随之变坏，公众形象也会受到相当的影响，从而导致企业很难取得外源融资。

2.中小企业衰退期融资约束战略对策

（1）衰退期企业融资应采用积极防御的战略。企业在衰退期，怎样搞好这一期间的财务决策与相关工作，不单事关到企业经营效率的高低，更事关到企业的兴衰。根据衰退期企业的多种特征，本文认为这一时期企业可以采用积极防御型的战略，提倡稳健型经营管理。

（2）衰退期企业在各方面已有相当的实力，市场地位和管理经验较高，负债能力也很强。是以，衰退期企业有着其他任何时期都无法相比的市场、财务、管理等优势。为配合企业进行新的投资，这一期间的融资战略可以利用这些优势选用债务融资。

同时，协调好与银行的关系，实行高支付率的股利分配，加快资金周转，增加现金流量，加强资金监管，合理使用资金，进一步健全应收账款管理制度及监控体系，提高企业资金使用效率。

二、相关建议

当前中小企业融资约束与成长问题主要来源于三方面：第一，我国中小企业自身的内在原因；第二，政府相关政策措施尚待完善；第三，我国金融体制和信用担保体制发展不健全。因此，提出以下建议：

（一）应完善相关政策法规

虽然近几年，由于制定了一些相关法律，支持和保护了中小企业的发展，在一定程度上缓解了中小企业发展困境，其中包括融资状况。但是，相比于国家对国有大中型企业和企业集团出台的扶持政策，在支持中小企业发展方面仍尚未形成足够的重视，缺乏配套的专门为其提供服务的优惠政策。

另外，各大银行在信贷资金配给方面应改变传统思想，强化服务意识，加大对中小企业的资金支持。并根据中小企业的特性，尝试相应的业务创新，提升业务能力和服务效率，尽量满足中小企业的融资需求。从根本上改变银行目前的集权式信贷体制，下放针对中小企业的贷款审批权，扩大对基层网点的权限，发挥基层银行熟悉本地实际情况、靠近客户的优势。提高资产利用率。

（二）中小企业应提高自身素质和经营管理水平

加快推进中小企业自我管理，维护企业社会形象。中小企业应加快产业转变，建立起切合当前社会发展要求的产业结构。中小企业要尽量发挥自有优势，以市场为导向，依靠科技生产适销对路的高质量商品。同时要加强企业经营管理水平，提倡集约型经营，提高企业的竞争力。

中小企业要充分贯彻相关方针政策，大力强化财务核算、监督和管理力度，保障资金安全、提高利用效率。并且，应全面提高企业信用，注重在企业中建立健全良好的信用体制环境，积极强化与金融组织的联系、协作，优化银行和企业之间的关系。

中小企业应主动向社会公示相关企业信息，减少信息不对称。为使外界及时、充分掌握企业的相关信息，企业应以诚信为本，保障所提供信息的及时、准确、可靠，提高信息沟通效率，维护企业的信誉和社会形象。

（三）加快建立完善我国的信用担保机制

建立健全信用担保体制，要充分体现有关部门的职能。形成以市场经济为导向，以政策为依靠，以金融合作为支撑的，切合实际的中小企业信用体系。同时全面推进信用担保、评价、咨询等相关信用服务业发展，建立健全信用服务规范。有关部门应加强对信用评级机构和信用担保机构的监督管理力度，确保信用评级和信用担保的公正透明。

（四）充分利用互联网金融模式

近年来，我国互联网金融是全球互联网金融发展最快，最具影响力的新兴金融业态。尤其是2013年，被称作是“互联网金融元年”，是互联网金融得到迅猛发展的一年。互联网金融平台也成为中小企业融资的主要载体，一般有基于互联网平台提供的金融业务，P2P网络贷款和众筹三类。

三、结论

中小企业在创业期可以采用集中投资的投资策略，采取以内源融资为主的融资策略；进入成长期，应注重规模投资，采取债务融资方式作为主要融资策略；当企业发展到成熟期，应选择多元化投资策略，融资则多方面进行综合融资；当企业步入衰退期后，应以防御型投资为主，融资则可进行债转股策略。希望本文的研究能为中小企业融资、投资战略理论和实践提供参考。

参考文献：

[1]凌立勤，王璐奇.金融发展与民营企业融资约束[J].管理学刊，2017（02）： 52-62.

[2]白雪丽.不同成长阶段下的中小企业融资方式 [J].中外企业家，2016（33）.

（作者单位：山西农业大学信息学院）