郭卓鑫

2014年后，IPO被否开始集中在持续盈利能力、独立性、规范性、会计核算四个方面。

从证监会管网获悉，四川新闻网传媒（集团）股份有限公司、中山市金马科技娱乐设备股份有限公司2家公司首发未通过。截至2016年12月9日，IPO被否已达到了16家，预计IPO被否将成为常态。

自2010年起，证监会开始公布部分IPO被否企业的否决原因，否决原因均会套用《首次公开发行股票并上市管理办法》（证监会令[2006]第32号）或《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》（证监会令[2009]第61号；2014年5月14日之前）/《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》（证监会令[2014]第99号；2014年5月14日以后）的具体条款。但到2015年以后IPO不予核准原因不再单独公布，而已发审会问题形式给出。

根据招商证券投行部根据证监会公开信息统计，截至2016年12月9日共有186家/次IPO公开被否，基中2010年58家、2011年68家、2012年27家、2013年审核暂停、2014年6家、2015年15家、2016年16家。

历年IPO审核情况

总体而言，证监会的审核通过率较为稳定，基本长期处于三分之二的水平，由于一些發行人在申报过程中，已经意识到自己难以通过发审，因此有许多主动撤回材料或者终止上市流程的情况。

2012年证监会发布的IPO财务会计信息自查工作（《关于做好首次公开发行股票公司2012年度财务报告专项检查工作的通知》（发行监管函[2012]551号）），这次财务会计信息核查后，从上图可以看出自2012年以来审核通过率有了明显的提高。

盈利能力成通过IPO关键

从公开被否的案例分析，财务会计风险、持续盈利能力、独立性缺失是与IPO擦肩而过的重要原因，同时募集资金运用、规范运行以及信息披露不到位的问题也是要特别引起关注的。……