王爱民，麻勇爱，章也微

（1.浙江师范大学行知学院，浙江金华321004；2.浙江师范大学产经研究中心，浙江金华321004）

市场化债转股参与主体演化博弈分析
——基于“政府引导+市场推动”的视角

王爱民1，2，麻勇爱1，2，章也微1，2

（1.浙江师范大学行知学院，浙江金华321004；2.浙江师范大学产经研究中心，浙江金华321004）

以政府、市场在债转股中的作用作为研究视角，应用演化博弈研究方法，构建多主体参与市场化债转股的演化博弈模型，能够有效分析市场化债转股的演化过程。研究认为，目前我国采用市场化推行债转股应该坚持“政府引导+市场推动”的运行模式，坚持市场化、法治化之路。市场化推行债转股应该创新解决资金问题，商业银行及企业选择受托机构并搭建项目平台，通过建立资产管理计划、发行债券等多种方式，采用优先/劣后结构募集资金。此外，需要建立起双动力（政府与市场）、多主体（中央及地方政府、企业、商业银行和其他主体等）、多维度（政策、信息、理念、网络等）的市场化推行债转股推动机制。

债转股；市场化；法治化；演化博弈

中国经济步入转型升级关键时期，银行业承担的巨大风险开始显露。2015年，商业银行不良资产“双升”持续，不良贷款拨备覆盖率普遍降幅明显。面对如此严峻的形势，曾为国企纾困的债转股再度回到公众视野。2016年10月，国务院正式发布《关于市场化银行债权转股权的指导意见》，明确指出本次债转股以市场化、法治化为核心，政府不干预市场化债转股的具体事务，不承担损失的兜底责任，特别明确“四个禁止、三个鼓励”。……