王秋蕴

【摘要】随着经济的全球化以及国际金融危机的影响，各国外汇储备不断引发资产缩水问题引起了社会的普遍关注。本文从实证探究的角度出发，着重于研究外汇储备规模对我国金融造成的影响，在此基础上提出有建设的看法旨在为经济发展提供理论依据。

【关键词】实证 外汇储备规模 中国金融 影响

外汇储备又被称之为外汇存底，主要是指为了应付国际支付的需要，各国金融机构所集中掌握的外汇资产，常见的包括外国有价证券、外国银行支票、期票、外币汇票等。对于外汇储备适度规模的确定，主要与国际持有外汇储备的作用、持有外汇储备的机会成本存在密切相关性。上个世纪七十年代末改革开放以来，我国的外汇储备规模呈现出逐渐增长的趋势。

一、我国外汇储备规模现状分析

我国的外汇储备历经两次快速增长时期，第一次在上个世纪九十年代，我国市场经济机制初步建立，且外汇管理体制进行改革，摆脱了多年瓶颈的局面，实现了连续4年的高增长，至1997年末增长至1398.90亿美元。第二次进入新世纪后，我国历经亚洲金融危机的冲击后逐渐恢复，在2001年快速增长，至2006年已增长至8536.72亿美元，呈现出蓬勃发展的态势。经具体分析，我国外汇储备规模持续增长的原因如下：国际收支出现双顺差，包括资本与金融账户顺差、经常项目顺差。汇率形成机制、基本项目管理政策的建立健全，使已经出现的双顺差性向官方外汇储备转化，这也是导致外汇储备规模持续性增长的重要制度原因。人民币汇率升值预期、外币资产缺乏可靠有效的投资渠道。随着我国对外贸易的进一步发展，市场上逐渐形成人民币汇率升值预期，虽然政策在此情形下对政策做了一定的调整，例如允许外贸企业开设外汇账户，但实际上企业持有的外汇份额远远低于允许留存的限额。

二、外汇储备规模对中国金融造成的影响实证分析

从上个世纪90年代至今，全球金融经历了外汇制度改革、美国次贷危机、亚洲金融危机等几个重大事件，我国的外汇储备份额、广义货币M2、长短期外债余额仍然在持续增长，因此选取我国1990-2008年的金融数据作为样本具有一定的经济特征。通过格都特-格林斯潘-IMF规则对为我国外汇储备适宜规模进行计算，发现与同期外汇储备量相对比结果显示，2003年之前我国的外汇储备规模是低于适宜规模的，但两个结果差异不大，甚至在90年代后期两者发生重合，但是以2002年为分界线，之后外汇储备过量问题明显较为突出，造成我国的金融形势日益严峻，经济发展资源利用率低、成本高、结构失衡问题突出，从长远角度来看不利于我国社会经济的稳步增长。

此外在1990-2005年之间，实际的外汇储备规模、计算得出的适宜外汇储备规模两者数据都发生持续性增长，可见改革开放后对外贸易的快速发展趋势，当然出现增长也是必然，另外通过实证分析可以发现在未来相当长的时间内，我国外汇储备适宜规模仍然会进一步扩展。

三、优化我国外汇储备适度规模的策略探究

巨额的外汇储备在为金融安全增加保险系数、促进经济快速发展的同时，也导致出现经济发展成本高、效率低、经济结构失衡等问题。据资料显示，衡量外汇储备水平的三大指标包括外汇储备支持外贸进口、外汇储备支持外债、外汇储备与国民经济生产总值的比值，而我国这三项指标均处于国际警戒线，因此加强外汇储备适度规模的策略优化探究具有重要的社会实践意义。

（一）严格控制外债增长速度，实现外债结构优化

目前我国已经出现了明显的外汇储备过量的问题，因此在经济贸易中要严格控制外债增长速度，保证于我国的偿还能力、国民经济发展水平相相应。另外也可以考虑提前偿还部分债务，减轻未来还债的负担，此外也有助于防止偿债年份过于集中或者债务集中，对国民经济发展造成冲击。

（二）调整汇率形成机制，提高人民币汇价水平

弱化国家干预力度，在明确汇率运行机制的基础上对汇率进行调整，适当减少中央银行在外汇市场买入的数量。这个过程中一定要注意理顺汇率形成机制，在实施出口补贴、退税等一系列政策时要先对汇率进行逐步调整或者削减，此外不要对调整汇率带来的出口增长缓慢现象反应过度，事实上这只是合理回落。

（三）保持外汇储备的流动性

实现外汇储备的流动性，才能实现外汇储备的经营和管理。然后可以考虑确保外汇储备金的价值，寻求长远利益的突破。金融部門可按照我国进出口贸易收治以及经济、政治、文化发展等因素进行流动性安排，保障对外支付的需要。

（四）加强进出口产业调整

目前我国的外汇储备规模过量，虽然有一定的金融风险，但是也是促进经济发展的契机。可以利用充足的外汇储备加大先进设备以及技术引进，实现进出口产业优化调整，也可着重于扶持新型的出口主导产业、产品，推进高新技术产业的迅猛发展。在出口商品结构方面，可实现初级产品向一般工业制成品、高附加值工业制成品的转变，实现外贸出口增长方式由数量增长型向质量效益转变。

（五）改善外汇储备额币种结构、流动性结构

实现币种结构的多元化，降低可能过分依赖某一种货币带来的汇率风险；另一方面要实现外汇储备的流动性结构，促进长期储备资产、短期储备资产相互匹配，过程中要密切注意汇率的变化。另外要建立相对应的外汇储备风险管理制度，利用先进的风险管控手段对风险进行管理，同时增强管理的透明度，进而提高管理工作效率。

目前我国的外汇储备规模呈现出不断增长的趋势，金融部门要看到该形式下面临的机遇和挑战，采取合理的措施规避风险，促进经济的长远发展。

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