姜玉军

摘 要：上市公司的募集资金投向变更行为已成为理论界和实务界广泛关注的热点问题。以非参数DEA─Malmquist指数和核密度估计方法，以高新技术上市公司为研究样本，分析募集资金投向变更的绩效及其变化趋势，说明技术进步是影响高新技术上市公司募集资金投向变更效率的主要原因；随着时间的推移，技术进步对公司业绩增长的贡献率显著下降，公司不得不依靠扩大规模来维持发展。

关键词： 高新技术上市公司；募集资金投向变更；DEA─Malmquist指数；核密度估计

中图分类号：F275 文献标识码：A 文章编号：1003-1502（2016）04-0105-06

引 言

项目型股票融资制度下，上市公司尤其是高新技术上市公司的招股说明书，其承诺的项目不仅承载着科技创新的企业使命，还关系到募集资金的配置效率问题。不断促进技术进步和技术创新是高新技术上市公司募集资金的出发点之一，而持续性的生产率提升则是高新技术上市公司为股东创造长期投资回报的重要源泉，因此高新技术上市公司募集资金的使用情况受到多方关注。高新技术上市公司募集到资金后，将原定的用途进行了变更，这种行为是否影响了公司发展？能否为公司带来业绩上的提升？变更后的业绩都受到哪些方面的影响？基于上述问题，本文将通过DEA方法和核密度估计方法对上述问题进行详细的分析，期望能为上市公司募集资金投向变更行为的监管及中小投资者的投资决策提供参考依据。

一……