吴庆田　刘妍

内容提要：本文基于美国P2P网贷平台Lending Club公司的借贷数据，从宏观和微观两个层面构建影响P2P网贷提前偿付风险的指标，并运用生存分析法建立COX模型，对模型的预测能力进行评价。结果表明，COX模型的风险预测能力良好，提前偿付风险不仅受借款人特征、贷款特征等微观因素的影响，还受外部宏观经济环境的影响，其中受市场利率的影响最大。

关键词：P2P网贷；提前偿付风险；生存分析法

中图分类号：F830文献标识码：B文章编号：1001-148X（2017）01-0150-07

一、引言

基于互联网而迅速发展起来的P2P网贷是一种实现资金直接在借贷双方合理配置的新型融资模式，其以门槛低、手续简单、普惠性高等传统金融机构不可比拟的优势，逐渐成为大众投融资的热捧对象。据网贷之家统计，截至2016年一季度，中国P2P网贷行业历史累计成交量达到了17 45027亿元，其中2016年一季度累计成交量达到3 79806亿元，是2015年同期累计成交量的32倍。

然而，在如此火爆的景象背后，蕴藏的危机不应小觑，除了问题平台、违约借贷标的损害投资人的利益之外，借款人提前偿付贷款不仅会对投资人的投资收益产生负面影响，還将使P2P网贷平台的营业收入减少，从而影响其可持续经营。此外，伴随P2P网贷兴起的P2P网贷基金以类资产证券化的债权转让模式进行运作，在该种模式下，提前偿付行为的存在将使基金产品的未来现金流量无法确定，从而影响其实际收益率与定价水平。据不完全统计，截至2015年末，美国P2P网贷行业领军者Lending Club借贷项目的违约率为6%，提前偿付率高达22%。……